告别“只进不出” A股优胜劣汰正在提速

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我们的记者于幼婷

构建规范有序的退市机制是提高上市公司质量的关键。近日，深交所网站发布公告，暂停前山制药机械、乐视、金亚科技、圣皇太、圣龙力、圣凯蒂、圣迪欧七家公司的股票上市，引起市场关注。

这些公司暂停上市的原因是多方面的，如连续两三个会计年度净资产或净利润为负，出具的审计报告不能发表意见，以及涉及股票上市规则规定的其他暂停上市情形等。如果导致暂停上市的后续因素没有消除，7家公司将面临强制退市的风险。

一系列上市公司受到制裁，这反映了监管机构深化股市改革的决心。正如中国证监会主席易会满在2019年中国上市公司协会年会上强调的那样，有必要探索创新的退市方式，实现多种退市渠道。对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业坚决退出市场，推动“僵尸企业”和“空空壳公司”及时清算。

七家公司损失超过152亿元

2018年，7家公司亏损超过152亿元，股东总数超过50万。他们暂停上市的原因值得考虑。

上市公司2018年度报告最终披露后，深交所于5月10日发布了7家公司股票暂停上市的一次性公告。根据深圳证券交易所网站信息，主板公司2017年和2018年连续两个会计年度经审计的净资产为负；*圣凯蒂在2017年和2018年连续两个财政年度的财务和会计报告都发布了无法表达意见的审计报告；*圣龙里在2017年和2018年连续两个会计年度的财务报告中发布了无法表达意见的审计报告，期末经审计的净资产为负数；* ST皇太2016年、2017年和2018年经审计的净利润持续为负，2017年和2018年底经审计的净资产持续为负。

根据深圳证券交易所2018年11月修订的《股票上市规则》第14.1.1条和第14.1.3条以及深圳证券交易所上市委员会的审核意见，上述四家主板公司的股票暂停上市。

同时，由于深交所2018年11月修订的《创业板上市规则》第13.1.1条规定的停牌，创业板公司金亚科技、LeTV.com、千山药业股份有限公司也根据上市委员会的审核意见发出了停牌通知。

从亏损规模来看，2018年这七家公司的总亏损超过152亿元，其中乐视连续两年亏损178亿元，凯蒂生态连续两年亏损102亿元；从影响范围来看，7家公司的股东总数超过50万，仅乐视的股东就超过25万。

退市风险及整改措施公告

深交所公告后，7家公司相继披露了停牌的主要内容，给出了股票可能被终止的风险警示，并详细阐述了拟采取的整改措施。

作为创业板的前龙头企业，曾经市值1700亿元的乐视似乎不可逆转地走上了退市之路。4月25日停牌前夕，其股价跌至1.69元，市值缩水至67.42亿元，仅为峰值市值的4%。乐视过去九年创作的“生态故事”也化为乌有。

在过去的一年中，乐视采取了恢复主营业务、控制成本和费用、改善内部控制管理等措施。然而，其2018年持续经营亏损的局面并未逆转。与此同时，对于收益基金的问题，公司大股东及其关联方的债务处理团队还没有提出一个完整的、可以在实质上实施的解决方案。LeTV.com表示，公司今后将继续积极与大股东及其关联方谈判，维护上市公司和股东的权益。

曾经是创业板“明星”股票的千山制药机械有限公司，2018年亏损24.66亿元，同比下降660.89%，目前濒临退市。公司董事会表示，将继续推进解决债务危机的工作，逐步恢复公司的正常经营，进行自我检查，纠正经营管理中的缺陷，规范公司的经营。具体措施包括组织收回公司应收款项，协调债权人协议分期偿还公司债务，加快现有资产的盘活，组织公司恢复正常生产经营，完善内控管理薄弱环节，落实与长城资产签订正式协议。

在主板公司中，圣凯蒂表示将努力恢复上市。该公司的财务和会计报告已连续两年被打上“非标准”的印记。5月13日发布的公告表明，公司将从多方面入手，确保持续经营能力，恢复盈利能力，力争在2019年扭亏为盈。

关于受到市场更多关注的司法重组问题，*圣凯蒂表示，在政府和各方的支持下，将积极推进司法重组，解决债务危机；进入后，通过司法重组和战略投资者在资金和资源方面的支持，恢复和增强公司的声誉和实力；同时，积极拓展对外合作，推动公司重回健康可持续发展的轨道。

加强监管提高上市公司质量

停牌公司数量的增加在一定程度上反映了a股退市规范化进程的加快，体现了“实现优胜劣汰的市场化，不断提高上市公司质量”的目标。

据行业统计，从1998年四环生物因“最近三年连续亏损”被停牌到今年3月15日圣长盛因“其他情况不再符合上市条件”被停牌，沪深两市共有111只股票被停牌，包括乐视在内的7家公司被深圳证券交易所停牌的总数已达118家。

在停牌期间，上市公司不得不面临退市风险的问题。英达证券在研究报告中指出，自1998年退市风险预警系统实施以来，截至2019年4月30日，a股市场已有800多条退市风险预警，但最终只有62家公司退市，退市率仅为1.71%。2018年之前，中国证券市场大部分时间处于“只进不出”的尴尬境地。然而，随着监管部门加大退市力度，退市效率逐步提高，退市制度逐步完善，a股退市常态化已经走上正轨。

提高公司质量是上市公司监管的首要目标。作为一线监管机构，上海、深圳证券交易所对2019年的监管工作做了明确表态。深圳证券交易所董事会4月30日发布的《深圳证券交易所董事会2018年工作总结》和《2019年重点工作报告》提出，要加强对重点高风险公司的监管，严格执行退市制度，推进退市法治常态化，完善市场优胜劣汰机制。

上海证券交易所随后发布的《2018年上海证券交易所上市公司年报综合分析报告》也指出，应进一步落实和完善退市制度，疏通资本市场出口渠道，加快清理重大违规公司、僵尸企业、空壳公司等劣等企业，促进市场生态净化。