109亿！北向资金净流出现第二高 散户跟风会卖在“地板”上吗？

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沪港通停牌两天后，昨日复牌。据东方财富选择统计，截至昨日a股收盘，北行基金净流出109亿元，为今年单日净流出规模最高，也是自2014年11月沪港通开通以来的历史第二高。

值得一提的是，昨日凌晨5点，摩根士丹利资本国际公布了半年度指数的审核结果，并宣布将中国大市场现有a股纳入系数从5%提高至10%。同时，摩根士丹利资本国际中国指数包含18只创业板股票。这是创业板股票首次被纳入摩根士丹利资本国际指数。这一调整将在5月28日收盘后生效。

《国家商报》记者发现，近期北行资金持续外流与海外市场波动、人民币兑美元汇率等因素有关。此外，从摩根士丹利资本国际过去一年的a股表现来看，北行基金仍具有提前布局、就地套现的特点。

根据摩根士丹利资本国际去年首次纳入a股以来的经验，北行基金的流入节奏将在正式纳入或宣布提高纳入比例的当月放缓，部分基金将被套现。

▲柱形图:北行资金净流入(亿元)图:上证综合指数图数据源:东方财富选择杨静地图

北行基金一天内净流出超过100亿英镑

沪港通停牌两天后，昨日复牌。据东方财富选择统计，截至a股收盘，昨日北行基金净流出109亿元，为今年单日最高。最近一次单日净流出高峰出现在今年3月25日，当时北行基金净流出为107.74亿元。

然而，在一些市场参与者看来，沪港通和深交所的交易在5月10日和5月13日暂停，北行基金在此期间受到外部市场的影响。a股昨日的表现相对强劲。截至昨日收盘，沪深股指跌幅未超过1%，好于昨日的香港股市和前天晚上的美国股市。

根据东方财富选择的统计，自2014年11月沪港通开通以来，北行基金一天内出现了四次超过100亿元的净流出，即2015年7月6日的净流出135.23亿元。7月7日净流出103.58亿元，2019年3月25日净流出107.74亿元，2019年5月14日净流出109亿元。此外，2018年2月6日和2018年10月8日分别出现了两次超过90亿元的单日净流出。

然而，从历史上看，如果投资者在一天之内看到北行基金大量流出，并希望在恐慌中卖出，那么它就有一定的可能性被抛售。

例如，2015年7月6日和2015年7月7日，虽然北行资金流出连续两天超过100亿元人民币，但已处于一轮大幅度调整的尾声。今年3月25日，在北行基金再次流出后不久，上证综指又恢复了上涨趋势。

如果统计周期扩大到一周，北行基金在一周内的大幅净流出对短期市场前景没有明显的指向效应。根据东方财富选择的统计，从2014年11月沪港通正式开通到2018年，在北行基金在一周内出现大规模净流出后，a股走势上下波动。例如，在2015年11月的前两周，北行基金继续有大量的净流出，这似乎是在舞台的顶部出售，但在2018年10月的第二周，北行基金的大量净流出是在中期的底部出售。

三大法则再次出现

值得一提的是，昨天凌晨5点，摩根士丹利资本国际公布了半年度指数的审核结果，并宣布中国大盘股a股的内含系数从5%提高至10%。与此同时，18只创业板股票被纳入摩根士丹利资本国际中国指数。这是创业板股票首次被纳入摩根士丹利资本国际指数。这一调整将在5月28日收盘后生效。

对于摩根士丹利资本国际昨日发布的相关信息，行业证券策略团队在昨日发布的意见中提出了几个风险因素:跟踪摩根士丹利资本国际指数的被动基金已经提前布局；由于跟踪msci指数的活跃基金占70%以上，在汇率波动和市场调整的逻辑下，可能会出现顺周期净流出。

事实上，从历史上看，外部市场波动和人民币兑美元汇率波动这两大因素将在一定程度上导致北行资金的阶段性外流。例如，2018年2月初，美国股市经历了一次重大调整。当时，北行基金也经历了大规模的阶段性净流出，最近美国股市也经历了类似的波动；2018年10月，人民币兑美元汇率面临突破7。当月，北行基金出现大规模净流出，最近，人民币兑美元汇率再次波动。

此外，还有一条法律值得注意。自去年6月a股首次被纳入摩根士丹利资本国际以来，市场开始将摩根士丹利资本国际纳入a股的节奏与北行基金的趋势联系起来。

从摩根士丹利资本国际a股过去一年的表现来看，北行基金仍具有提前布局、就地套现的特点。

从摩根士丹利资本国际去年首次被纳入a股以来的经验来看，在正式纳入或宣布增加纳入比例之前的前1~2个月，北行基金倾向于积极流入a股；但是，在正式纳入或宣布增加纳入比例的月份，北行基金的流入节奏将会放缓，部分基金将会套现。

根据东方财富选择的统计，a股在去年6月首次正式纳入摩根士丹利资本国际指数。去年4月和5月，北行基金净买入规模达到周期性峰值。今年3月，摩根士丹利资本国际宣布将提高a股在摩根士丹利资本国际指数中的权重，并将分三步将中国大盘股a股的内含系数从5%提高至20%。今年1月和2月，北行基金的净申购规模分别为606.88亿元和603.92亿元，均为2014年11月沪港通正式开通以来的最高点。然而，在3月和4月，北行基金开始明显地打起了退堂鼓，一个月就净赚了

这些白马库存已经大大减少

据东方财富选择统计，截至昨日收盘，今年5月以来，北行基金净流出规模已达283.1亿元，仅次于历史上的2015年7月。

《全国商报》记者注意到，一些市场组织分析认为，一些白马股近日的调整被认为与北行资金外流有关。

根据东方财富选择的统计，从5月1日到5月10日，在沪港通同期下跌4.5%的背景下，沪港通共有265只股票，北行基金的市值下跌超过10%，深交所有307只股票，北行基金的市值下跌超过10%。

据记者梳理，5月以来，在沪港通中，北行基金减持了更多的白马股，包括万华化工、华能国际、广汽集团、中铝、白云山、方达特钢、中冶、鲁花恒盛、国药、中信银行、中国建设、丁晖科技、保利地产、上海银行、中国光大银行、贵州茅台等。

在深交所，北行基金减持了更多的白马股，包括金正大、汉德信息、正邦科技、西山煤电、兰斯科技、天骐锂业、Inspiron Information、东方国鑫、魏星新材料、CIMC、双汇发展、太钢不锈钢、苏宁乐购、SF控股、长春高辛、博世电气、华东医药等。

编辑吴永久