绿景控股：借道关联交易扭亏为盈丨年报拆解?

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文/严明辉，乐居金融高级研究员

2018年年报显示，吕晶控股(000502.sz)营业收入1741万元，同比下降21.06%；归属于母亲的净利润为7744万元，同比增长193.01%。每股基本收益是0.42元。

在减少负债和控制成本方面取得了重大成果

2018年年报显示，绿景拥有货币资金2.35亿元，同比增长69.1%；负债规模1.97亿元，同比下降46.9%；资产负债率为47.25%，比去年低24.34个百分点。就偿付能力而言，流动比率为1.57，速动比率为1.42，比去年同期高出近3倍。短期计息负债降至263，300元，不到货币资金的一小部分。

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根据2018年年报，吕晶的运营成本为1483.6万元，同比下降25.4%。销售成本为330.7万元，同比下降9.1%；管理费用3840.5万元，同比下降37.8%，其中员工工资1859.5万元，同比下降43.1%。财务费用为-229.6万元，主要原因是报告期内无融资行为，无利息支出。R&D费用为399.6万元，同比下降72.9%，R&D费用大幅下降，主要是由于医疗项目剥离。

放弃医药公司的股权，化亏为盈

自2015年以来，它一直试图转变为医疗的绿色景观。2018年，它一口气放弃了三家医疗公司。

2018年年报显示，吕晶全资子公司广州明安将以8080万元和440万元的交易对价，分别将其持有的100%的北京明安、明安康和100%的股权出售给智未来；广州明安以1.99亿元的交易对价将其在南宁明安70%的股份出售给广州裕华。这三笔交易的总价值约为2.84亿元。

截至2018年12月20日，广州裕华已支付股权转让总价1.99亿元。截至2018年12月25日，智慧未来共支付4345.2万元，占股权转让总价8520万元的51%。

这三笔交易是扭亏为盈的关键。根据2018年年报披露，处置长期股权投资的投资收益为9923.5万元。纳入利润表后，总投资收入达到1.24亿元，实现净利润7744万元，同比增长193.01%。

值得注意的是，广州裕华是吕晶控股实际控制人于斌控制的另一家企业，而智能未来的实际控制人是吕晶控股董事陈玉峰。两个交易对手都与吕晶有关。

2019，路在哪里

房地产逐渐退出，医疗改造效果不理想，绿色景观下一步该靠什么谋生？根据2018年年报，吕晶的收入来自三个方面:物业销售和租赁、医疗服务和物业管理。

根据年报数据，2018年吕晶房地产的销售和租赁收入为49.1万元，仅占营业收入的2.82%。值得注意的是，目前没有土地储备和正在开发或将要开发的房地产项目，库存中的房屋基本售罄，只剩下停车位和少量商店。

2018年，吕晶医疗服务收入为139.1万元，占营业收入的7.99%。2018年，子公司广州明安医疗投资有限公司亏损2946.8万元，深圳明安医疗管理有限公司亏损21.1万元。三是物业管理收入1553.2万元，占营业收入的89.19%。

物业管理肩负着绿色景观收入的旗帜，但这个旗帜似乎并不稳定。根据2018年年报，物业管理毛利率为12.12%，在物业管理行业处于较低水平。此外，主要从事吕晶物业管理服务的广州恒源物业管理有限公司2018年亏损155.8万元。

2018年底，首席财务官张能坤被自己的表现“逼退”，吕晶聘请杨伟东担任总经理兼首席财务官。2019年，当出售的资产不多的时候，吕晶的表现会如何？