我国经济韧性十足 大盘反攻一触即发

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昨日，多项经济数据在4月份密集发布，经济走势受到市场广泛关注。4月份，cpi和ppi环比略有上升，同比增幅略有扩大。新增信贷和社会融资下降，但信贷质量明显提高。一系列数据显示，中国经济发展充满弹性，在保持稳定的同时取得进步的总体势头长期未变。经济的充分弹性和巨大潜力为a股市场的发展提供了坚实的基础支撑。对于a股市场，该机构认为，经过这一段时间的持续下跌，阶段性的洗礼已经结束，随时会出现一触即发的反击。

4月份，消费物价指数和生产者价格指数均出现反弹

5月9日，国家统计局发布了2019年4月的全国消费者价格指数(cpi)和工业品出厂价格指数(ppi)数据。

4月份，cpi同比上涨2.5%，环比上涨0.1%。4月份，ppi同比增长0.9%，环比增长0.5个百分点，环比增长0.3%。猪肉价格同比上涨14.4%，环比上涨9.3个百分点，影响cpi上涨0.31个百分点左右。国家统计局城市司司长董亚秀解释说，4月份cpi和ppi略有上升，而同比增幅略有扩大。

按月计算，消费物价指数由上月的0.4%下降至0.1%。其中，食品价格下降了0.1%，影响cpi约0.01个百分点；非食品价格上涨0.1%，影响cpi约0.09个百分点。在食品方面，鸡蛋价格在连续两个月下跌后反弹，上涨了3.3%；部分水果供应紧张，新鲜水果价格上涨2.6%；猪肉价格继续上涨1.6%。上述三项对cpi的总体影响上升了约0.11个百分点。春季气温适宜，新鲜蔬菜供应增加，价格下降4.5%，消费物价指数下降约0.13个百分点。在非食品类中，旅游人数增加，机票、景区门票和旅行社价格分别上涨10.5%、3.5%和1.6%，影响cpi涨幅约0.07个百分点；受成品油价格调整等因素影响，汽油和柴油价格分别下跌0.4%和0.3%。

民生银行研究所研究员郭晓蓓表示，4月份猪肉价格继续上涨。随着天气变暖，食物供应已经恢复，食品价格也主要下降。然而，今年4月份食品价格的下降并不明显。一方面，猪肉价格开始逐渐回升；另一方面，五一假期改为4天后，4月底对价格略有正面影响。

环比而言，ppi上升了0.3%，比上个月上升了0.2个百分点。其中，生产资料价格上涨0.4%，比上个月上涨0.2个百分点；生活资料价格从上个月的持平上涨了0.2%。从对40个行业类别的调查来看，有28个价格在上涨，比上个月多了16个。根据郭晓蓓的分析，4月份ppi增长的主要驱动因素是生产资料的增加，这表明国内需求已经恢复，制造业的出厂价格指数已经上升，原油价格继续上涨。

新增信贷和社会融资下降，信贷质量明显提高

同一天，央行发布的4月份信贷数据显示，4月末广义货币(m2)余额为188.47万亿元，同比增长8.5%，增速比上年末低0.1个百分点，比去年同期高0.2个百分点；狭义货币余额(m1)为54.06万亿元，同比增长2.9%，增速分别比上年末和去年同期低1.7和4.3个百分点；流通货币余额(m0)为7.4万亿元，同比增长3.5%。当月净返还现金976亿元。

就社会融资规模而言，初步统计显示，4月份社会融资规模增加1.36万亿元，比去年同期减少4080亿元。其中，发放给实体经济的人民币贷款增加8733亿元，同比增长2254亿元；实体经济外币贷款减少330亿元，同比增加304亿元。

随着贷款的减少，新的社会融资规模也下降了。然而，从结构上看，表外融资的复苏趋势并未中断，公司债券融资规模保持稳定。根据央行数据，4月份委托贷款减少1199亿元，同比减少282亿元；信托贷款增加129亿元，比去年同期增加230亿元；公司债券融资净额3574亿元，同比减少391亿元，环比增加119亿元。此外，未贴现银行承兑汇票继续减少357亿元，同比增加1811亿元。

在机构看来，3月份的金融数据被认为超出了预期，而4月份的一些数据则有所回落。如何解释它？对此，光大证券指出，4月份人民币贷款增加1.02万亿元，低于3月份1.69万亿元的水平，部分投资者认为“信贷低于预期”。然而，4月份的信贷增长“在数量和质量上都是如此”。首先，今年以来以及过去两个月的信贷增长明显超过了去年同期。其次，4月份的信贷数据显示，对实体经济的金融支持质量也在提高。4月份，m2同比增长8.5%，并保持在较高水平。m2增长趋势的改善在很大程度上是因为货币政策已经抓住了关键银行。银行授信是贷款创造存款的过程，贷款增长率的恢复也会带来存款的增加，存款的增加可以打破贷款的流动性约束。

危急关头还是掀起了一场突然反击

a股三大股指昨日延续弱势，上证综指收盘下跌1.48%，收于2850.95点；深圳成份股指数下跌1.39%，收于8877.31点；创业板指数下跌0.84%，收于1469.48点。市场成交量持续萎缩，两市总成交量仅为4340亿元，行业涨幅较小，跌幅较大。北行资金继续流出，全天净流出53.53亿元，五一后累计净流出约170亿元。

随着市场继续调整，许多投资者担心a股接下来会发生什么？展望市场前景，联讯证券表示，市场已进入确认基本面、加大外部干扰的调整阶段。这一阶段可能贯穿整个第二季度，其典型特征可能是大幅波动和严重分化，防御建议应侧重于性能和价值。

东吴证券指出，在流动性改善和大规模减税、减费的背景下，上市公司的经营现金流有了很大改善，盈利能力也出现了稳定的迹象。随着整体盈利呈现稳定迹象，结构分化将更加明显，一批优秀企业的利润将率先提高。“宽货币、宽信贷、宽金融”政策环境的改善和一系列市场化政策红利将在第二季度更加明显。此外，无论外部因素如何变化和演绎，各领域核心资产中期利润的曙光都将被发现并持续增强。从中长期的总体趋势来看，中国各领域核心资产的崛起方兴未艾。充分利用短期调整的小范围。市场调整是一个很好的机会来购买低成本的核心资产。

荣融投资管理有限公司董事长吴国平表示，未来只有两种情况。第一种有利于空登陆，有利于空精疲力尽对市场是件好事，第二种有利于空.现在我们可以感觉到空的利润已经被消化了。一旦利润空完全改变了最初的悲观预期，反击将比许多人想象的更强。情绪宣泄有时像春天一样被压抑。一旦它被推到地上，甚至被淘汰，它会像一只手一样松开弹簧，弹簧会以惊人的力量弹起。因此，在这种持续的下行压力之后，从盘面的暗流和创业板的首次企稳来看，各种迹象表明，当悲观情绪达到阶段性高潮时，市场很有可能会迎来一次大的突然反击。换句话说，经过这段时间的持续低迷，阶段性的洗礼应该已经到了尾声，一触即发的反攻随时都会展现出来，所以我们不妨拭目以待。