上市券商业绩陡降 分析师依然淡定！底气从哪来？

本篇文章1974字，读完约5分钟

截至5月9日，已有35家a股上市券商4月份业绩数据全部发布，不少券商净利润环比严重下滑，太平洋证券甚至出现亏损。

最近，券商类股大幅下跌，但许多分析师仍对券商类股的后续投资机会持乐观态度。一些分析师“强烈建议关注5月份券商类股的交易机会。”

4月份只有3家券商的收入比上个月有所增加

4月份35家a股上市券商营业收入(如无特别说明，本文财务数据均以母公司口径为准)合计168.02亿元，同比下降41.80%，同比上升40.44%(不含可比数据，下同)；净利润总额为64.23亿元，同比下降56.11%，同比上升54.46%。

在35家a股上市券商中，国泰君安、中信证券、海通证券、广发证券、招商局证券、华泰证券、长江证券、中信建设投资、中国银河和深湾宏远4月份位列前十。其中，前6名公司的收入均超过10亿元。

与上月相比，35家a股上市券商的收入几乎全线下滑，只有华西证券、国海证券和长江证券的收入分别增长了15.38%、12.07%和4.76%。太平洋证券遭受的损失最大，收入为“负值”。

与上年同期相比，“春风”在4月份保持不变，只有8家券商的收入同比下降，其中包括主券商中信证券(CITIC Securities)和沈万红源。国泰君安、海通证券和广发证券涨幅超过40%，华泰证券和中国银河证券涨幅超过100%，国海证券涨幅最高，达到214.31%。

4月份a股上市券商收入

数据来源:东方财富选择

长江证券依靠股息成为表现的黑马

在净利润方面，长江证券成为一匹黑马，4月份净利润为7.01亿元，获得冠军。然而，长江证券在4月份获得了5.7亿元的股息。剔除股息影响，海通证券4月份净利润为5.63亿元，位居第一。

除海通证券外，4月份净利润超过3亿元人民币的券商包括国泰君安、中信证券、广发证券、招商局证券、华泰证券、深湾宏远、中国银河和中信建投(按净利润降序排列)。

环比而言，与营业收入相比，净利润下降更为严重，国泰君安、中信证券等领先券商也未能幸免。中国证券、国泰君安、中信证券、国信证券、光大证券净利润环比下降50%以上，天丰证券、首创、西南证券、西部证券、东北证券净利润环比下降90%以上。太平洋证券在4月成为唯一亏损的上市经纪公司。

由于去年基数较低，大部分券商4月份的净利润仍同比增长。在拥有可比数据的30家上市券商中，有21家实现了净利润正增长，占70%。招商证券、华泰证券、国泰君安、中国银河等主券商净利润同比增长50%以上。国海证券的增长率最高，达到854.74%。

a股上市券商4月份净利润

数据来源:东方财富选择，注:不排除股息因素。如果不包括股息，长江证券4月份的净利润为1.31亿元；华泰证券3月份获得了7.97亿元的股息。剔除这一因素，华泰证券4月份净利润同比下降46.83%

分析师建议在5月份关注交易机会

自5月以来，经纪行业指数(深湾二级)下降了10.98%，在所有103个第二产业中排名较低。不过，展望未来，许多分析师认为，目前券商板块的估值较低，他们对5月券商板块的投资机会持乐观态度。

招商证券:5月份券商板块的核心驱动因素是政策创新的刺激，如果流动性好于预期，有望形成助力。以科技股为代表的政策刺激是券商板块全年最大的催化剂。预计科技股的相关政策、推出节奏和市场情绪将直接影响券商板块的走势。5月，科技板块逐渐逼近，相关预期将升温；此外，市场对货币政策和流动性的态度已经变得谨慎。如果经济复苏不像预期的那样理想，流动性的改善将有助于券商估值的上升。建议投资者关注5月份券商的交易机会。

中银国际证券:五一假期后，a股市场大幅波动。自营投资收益的波动将扩大经纪业绩的灵活性，经纪指数也经历了大幅回调。在这种背景下，领先券商的综合实力更强，抗业绩能力更强。建议关注领先券商的后续表现，重点关注表现较为稳定、估值较低的领先券商海通证券和华泰证券。

东方证券:目前，券商板块的pb估值已降至1.6倍，比历史中心低20%。政策改善和业绩提升仍是2019年券商部门的主要投资逻辑。短期而言，高β业务是主线，该板块的走势将与市场高度一致。在目标选择上，要注意三条线:一是受益于科技板块、投行资源以及中信证券、华泰证券等实力雄厚的券商的政策机遇；第二，随着市场的上升，灵活性更大的目标体现在自营和经纪业务的比重相对较高，因此建议关注中国银河；第三，建议关注国泰君安和海通证券，它们是估值较低、表现出色的券商目标。

沈万红元:短期券商板块的调整受流动性边际收紧预期的影响，但中长期资本市场改革政策对推动板块估值有很强的确定性。

(注:如无特别说明，本条财务数据与母公司口径一致；深湾宏远采用证券公司的口径；中国证券、长城证券、南京证券、天丰证券和华林证券2018年4月的业绩数据缺失，上述券商已被排除在同比之外。(