卖方研究两大模式组建团队“小程序”读研报成趋势

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证券时报记者杨庆育

卖方研究负责人在证券行业的集中度越来越高，同时涌现出一些代表人物，其中最突出的是长江证券，其基金子仓佣金收入超过中信证券。此外，还有新兴的大中型券商，如广发证券、天丰证券和中泰证券。

这也让更多的经纪研究机构看到了突破的希望，并思考团队建设的模式。

从团队来源来看，可以分为两类:一是外部明星分析师组成团队；一是动态培养一大批优秀的分析师。这两种模式各有所长。前者投资大，稳定性差，但见效快；后者需要长期布局，结果缓慢，但团队是稳定的。

值得注意的是，随着投资者的适当管理和研究价值的重新评估，主要经纪公司最近正在做的一件事是开发小程序来提供研究报告，这些报告只服务于合作买方机构。目前，长江、广发、郭俊等大型券商研究机构已经开展了相应的小项目。

组建团队的两种方式

近年来，证券行业卖方研究所的建立已成为不可或缺的，其重要性也大大提高。因此，许多中小券商动用大量资金挖明星分析师，并迅速组建团队成名。

这种模型具有很高的重现性，经常被许多研究基础为零或薄弱的经纪人所采用，因此分析师行业的流动性也相对较大。

近日，有色金属副总监兼首席分析师长江证券加入五矿证券担任研究所所长，郭盛证券也介绍了多年来第一位新财富的白金分析师杨涛。就连近年来迅速崛起的天丰证券和中泰证券也通过吸引明星分析师而迅速成名。其中，天丰自此进入前十名，基金的子仓佣金收入在2017年排名第七，在2018年排名第八。

以天丰证券为例，这类研究团队往往投资巨大，人员稳定性差，但见效快。他们可以很快熟悉市场，进入某个优势行业，关联分析师可以直接从基金子头寸中获得收入。

另一种模式是内部培训。去年在部门收入中排名第一的长江证券和晋升到前三名的广发证券都倾向于内部培训分析师。张澜，广发证券研究所前所长，长江证券研究所所长。

以长江证券为例，近三年来，该基金的子仓佣金收入位居行业前十位，之后居首位。在团队成长之后，它最终获得了结果，但是它通常在早期是未知的。目前，长江证券总裁和研究所所长都是自己培训的分析师。

通常，这样的团队更稳定，但它的效果很慢。这需要长期投资和规划，甚至需要实习生的培训和再筛选。但是，整体凝聚力非常强，员工流失也较少。

从评估机制来看，目前券商研究所采用的模式大致分为两类:一类是以首席分析师为核心的佣金制评估；一种是基于团队合作的综合评估，当然也有可能两者兼而有之。

在小型项目中阅读研究生报纸已经成为一种趋势

无论团队以何种方式形成，卖家研究的最终任务仍然是挖掘价值，但大多数研究报告都是高度重复的，在市场上随处可见。然而，这些现象正在改变，研究机构开发小程序来提供研究报告已经成为一种趋势。

记者了解到，长江证券推出了名为《长江研究》的微信小程序，这是长江研究目前研究报告的唯一出口，在行业内产生了很强的示范效应。据了解，这原本是为了满足投资者的合规要求，只对签署服务的白名单客户开放。事实上，它已经开始成为卖家研究和提交报告的新模式，同时实现了对机构客户和投资者的一站式服务。

目前，越来越难以在市场上获得及时和免费的研究报告。根据投资者订阅和登录的阅读习惯，长江研究微信小程序也将做一些整合和推送，为客户探索个性化服务和管理的可能性。

除了解决合规性问题，小应用程序比应用程序更轻，并且它们的呈现效果比传统的报告分发模式更好、更及时。此外，顾客的阅读偏好很容易被发现。长江证券研究所所长徐春说。

调研报告通过小程序平台分发，访问权限采用白名单账户登录方式管理，可以给不同级别的客户不同级别的权限，满足投资者的适用性要求；与此同时，小项目开放了报告评审制度，设定研究报告只有经过评审并入库后才能发布，从而完成了研究报告上传、质量控制、合规性和发布的闭环管理，有效避免了对投资者的不公平待遇。

据了解，广发证券之前也搭建了一个研究平台，希望在内地和香港之间分享研究报告。

据了解，经纪人开发的小程序已经逐渐对机构客户产生了粘性，包括视频路演、分析师联系、电话会议等。可以实现最常规的功能，如筛选、下载和推送研究报告。此外，还有供基金经理在交易时间阅读的网页。