央行重启逆回购操作 隔夜利率跌破2%

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6月3日，央行重启并启动了800亿元人民币的反向回购操作。虽然它只对冲了反向回购到期，但它释放了积极调控流动性的信号。货币市场情绪稳定，利率水平普遍走低，银行间市场隔夜回购利率自5月13日以来首次跌破2%。市场人士指出，预计央行将继续对冲反向回购和到期的mlf，预计基金将保持稳定和宽松。

反向回购操作重新开始，以释放一个明确的信号

仅仅一个工作日之后，6月3日，央行重启了公开市场的反向回购操作。根据央行的公告，6月3日，央行通过利率竞价的方式推出了800亿元人民币的反向回购操作，操作利率为2.55%，与之前的操作相同。当天，800亿元人民币的央行反向回购到期，因此这一举措实现了平等对冲，并没有净投资。

过去，央行很少在月初进行反向回购操作，因为它刚经历了月末的金融投资，而且月初的总流动性通常不低，资金通常比较宽松。

本周不同了。央行本周到期的流动性工具接近1万亿元。风数据显示，本周央行反向回购到期5300亿元，mlf到期4630亿元，央行流动性工具到期近1万亿元，其中6月4日至6日到期相当集中，央行反向回购和6月6日到期mlf总计4930亿元。

央行的反向回购和mlf集中到期，加上本月初的定期准备金支付等因素，可能会造成短期市场的资本供需缺口较大。为了保持货币市场的稳定，央行必须给予必要的流动性支持。因此，央行本周重启流动性供应没有任何悬念，但这至多只是时间问题。相对而言，周一到期的金额并不大，即使不进行反向回购，问题也不会很大。

央行从周一开始重启反向回购操作，这无疑向市场发出了一个明确的信号。

正如央行有关负责人6月2日在回答记者提问时所说，“中国人民银行对6月份影响流动性的各种因素做了全面的估计和充分的准备。”

资金大幅收紧的风险很小

月初，流动性充裕，央行适时重启反向回购操作，稳定了市场预期，推动货币市场整体利率继续下降。

6月3日，银行间市场的债券回购利率全面下跌。就存款机构而言，2001年隔夜回购加权平均利率下降了近19个基点，至1.97%，这是自5月13日以来首次降至2%以下；最具代表性的dr007也下降了约18个基点，至2.46%。Dr014和dr021随着时间的延长分别下降22bp和32bp分别；季末，dr1m下降了18个基点，至2.72%；3个月期的dr3m较长期品种下跌了13个基点，至2.94%。此时，三个月及以下的回购利率均低于3%。

据货币中介称，市场基金3日延续了上周下半年的宽松趋势。清晨，大量资金从隔夜到21天被释放，需求很快得到满足，交易价格与上周相比大幅下降。

市场人士指出，虽然本周到期的流动性工具很多，但预计央行将继续进行套期保值操作，即使出现净退出，规模也不会太大。考虑到央行上周流动性投入超过5000亿元，5月底财政支出形成一定的流动性供给，资金大幅收紧的风险相对较小，很有可能保持稳定和宽松。