131家券商一季度业绩亮相！从前靠天吃饭 现下＂靠炒股挣钱＂

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得益于强劲的a股表现，依赖于天气的经纪行业在去年第一季度实现了近70%的利润。 5月7日，证券业协会公布了2019年第一季度证券公司的运营情况。经纪行业总收入1018.94亿元，同比增长50%以上；净利润440亿元，同比增长近90%。共有119家公司实现了盈利，这意味着仍有12家公司在第一季度没有盈利。

就各业务部门的收入而言，自营收入继续在净收入中排名第一，占收入的50%以上；资产管理业务净收入成为唯一同比下降15%的业务板块。与自营收入比重大幅上升相比，代理购买收入、投资银行收入、利息收入和资产管理收入占总收入的比重均大幅下降。

部分券商分析师向记者分析，一季度股权投资收入回升，自营贡献表现灵活，券商、投行、资产管理等传统业务面临巨大转型压力。

7日，证券业协会官方网站公布了《证券公司2019年第一季度经营数据》。据统计，未经审计的财务报表显示，131家证券公司本期实现营业收入1018.94亿元，同比增长54.47%；净利润440.16亿元，同比增长86.83%。值得一提的是，与去年经纪行业的惨淡表现(年净利润为666亿英镑)相比，今年第一季度经纪行业实现了去年净利润的近70%。

在主营业务收入中，证券投资收入为514.05亿元，占收入的比重最大，同比增幅也最明显，比去年同期增长215%；

二是一季度投资银行业务净收入达到87.68亿元，同比增长18.44%；

代理交易证券业务净收入为221.29亿元，自去年第三季度以来收入排名第二，今年第一季度同比仅增长13.77%；

此外，由于新的资产管理法规的去渠化，证券公司的资产管理业务正在经历转型的阵痛，这是所有业务中唯一的一次下滑，净利润为57.33亿元，同比下降15.43%。

证券业协会还透露，今年第一季度，131家证券公司中有119家实现了盈利，这意味着仍有12家证券公司没有实现盈利。然而，这一成绩比去年同期要好。去年第一季度，108家证券公司实现了盈利，即23家证券公司没有盈利。

131家证券公司的总资产也公布了。据证券业协会统计，截至2019年3月31日，131家证券公司总资产为7.05万亿元，同比增长10%；净资产为1.94万亿元，净资本为1.62万亿元，均较上年略有增长。

此外，经纪行业客户交易结算资金(包括信用交易资金)余额为1.5万亿元，同比增长近60%；委托资金本金总额为14.11万亿元，与去年底持平。

一季度，a股表现强劲，经纪行业整体净利润大幅增长。所有业务部门的同比数据都很乐观。得益于股权投资贡献的业绩弹性，券商行业证券投资收益514.05亿元，同比增长215.17%，在所有业务板块中排名第一。

毫不奇怪，这一业务收入占收入的比例在所有业务部门中排名第一。记者梳理了近年来经纪行业的运作情况。自去年第三季度以来，券商的投资收入已成为收入的最大比重，但当时，这一收入只占收入的不到30%；在2018年的年度业务数据中，证券的年度投资收益占收入的30%；今年第一季度，投资收入占收入的50.45%。

一些券商行业分析师向记者分析，自营收入占收入的比重很高。一方面，它得益于二级市场的强大影响力。券商增加了股权投资比例，增加了自营收入的灵活性；另一方面，这也与经纪、投资银行和资产管理等传统业务的巨大转型压力有关。佣金率下降影响经纪业务，投资银行业务首次公开发行和再融资收入明显减少，资产管理规模严重收缩。

上述分析师还认为，尽管股权投资的配置比例不高，但波动性很大。第二季度经纪行业自营收入将有所下降，但同比收入仍好于去年同期。

经纪业务收入低于两市营业额的增长率

第一季度，股票市场非常受欢迎。据记者测算，沪深股市日均成交量为5855.5亿元，同比增长22.8%。在此期间，交易额在八个交易日内超过了万亿大关。

作为经纪业务的主要收入来源，全行业证券代理业务净收入为221.49亿元，同比增长13.77%。作为经纪行业的传统主流收入，这一增幅与该行业净利润近90%的同比增幅相比并不明显。

根据天丰证券研究报告，一季度经纪业务的灵活性下降，收入增长率远低于两市的营业额增长率，预计这主要是由于市场复苏背景下经纪业务佣金率进一步下降。光大证券非银行分析师赵湘怀进一步认为，佣金率下降的主要原因是零售交易比例上升。

就上市证券公司一季度业绩而言，包括领先证券公司中信证券在内的五家证券公司的收入同比下降，工业证券和天丰证券的收入也出现下降。

投资银行业务收入受益于债券承销

根据分类评估规定，“投资银行业务收入=承销业务净收入+赞助业务净收入+金融咨询业务净收入。”今年一季度，经纪行业投资银行业务净收入87.68亿元，同比增长18.44%。

就整个行业而言，第一季度股票承销总量大幅下降，但债券承销总量大幅上升。股权承销金额3389.98亿元，同比下降33.90%；债权承销金额大幅增加。今年一季度债权承销总额14224亿元，同比增长近100%。

此外，随着科技板块即将开盘，综合实力较强的领先券商将率先获利。截至5月7日，上海证券交易所共接纳了15家企业。其中，中信建设投资15家(含1家联合保荐机构)、中信证券9家、华泰证券8家(含1家联合保荐机构)、国泰君安(含1家联合保荐机构)和CICC 7家，项目储量居首位。

资产管理业务面临压力

从经纪行业各业务板块的表现来看，资产管理业务的净收入是唯一出现下降的板块，净利润为57.33亿元，同比下降15.43%。

“首先，在去渠道监管思路和回归资产管理业务来源的指引下，以渠道业务为重点的证券公司定向资产管理规模有所下降。第二，根据监管部门的要求，一些券商清理了其集体资产管理计划中不符合监管要求的“类资金池”业务。”天丰证券研究报告分析。

“这也可能与第一季度市场的好转有关，大量资金被转移到了股市。此外，它还与经纪资产管理业绩佣金的影响有关。”一些分析师告诉记者。

上市证券公司的业绩也存在明显的差异。从同比增长来看，11家证券公司的资产管理收入同比增长，另外24家证券公司的资产管理收入同比下降。国海证券、光大证券、深湾宏源和东兴证券的资产管理收入同比增长30%以上，其中国海证券的收入同比增长90%以上。

光大证券非银行分析师赵湘怀认为，预计2019年将继续走渠道的趋势，券商的资产管理规模将继续下降。但是，随着经纪人的积极转型和积极管理，预计去渠道化的影响将会略微减弱。

两项金融业务的余额增加，股票质量风险缓解

一季度，股市表现强劲，市场风险偏好增强，两家公司的业务规模持续扩大，股权质押风险也有所缓解。全行业净利息收入69.04亿元，同比小幅增长4.94%。

财政投资余额从年初的7563.73亿元增加到3月底的9222.47亿元，增长1658亿元，增长22%左右，接近去年6月末的财政投资余额。总体而言，股权质押规模保持稳定。截至3月底，市场质押股份数量占总股本的9.61%，市场质押股份市值为55474.83亿元。

赵湘怀认为，一方面是受信贷业务环比改善的影响，另一方面是由于会计准则的变化，债务投资和其他债务投资的持有期利息从投资收益分成利息收入。

他还认为，市场将在第二季度进行调整，预计经纪业务将逐月小幅增长，自营业务收入占比将逐月下降，资产管理业务可能继续下滑。据估计，第二季度经纪行业的整体表现将环比增加/0/月。