汽车金融领跑者 东正金融今日“驶入”H股

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4月3日，香港交易所鸣锣欢迎汽车金融股东郑铮金融进入资本市场。

这是一家有经销商背景的汽车金融公司。它在4年内覆盖了保时捷、宝马、奔驰、沃尔沃和捷豹路虎等多个豪华车品牌；郑东金融是香港上市公司郑桐汽车旗下的一家汽车金融产品及相关服务公司。

郑东金融h股上市计划筹资约18.77亿港元，主要用于扩大外部客户、充实自营零售贷款基金和扩大外部分销商网络。随着郑东金融正式进入资本市场，公司还将通过消费升级给豪华汽车金融市场带来的产业红利，为更多客户提供高品质、个性化产品的全方位金融专属服务，打造终极汽车生活体验，实现汽车金融服务价值最大化。

郑桐汽车证券化再度衰落

尽管它是第一个资本市场，但郑东金融对投资者来说并不陌生，郑东和郑铮这两个词取自其背后的两大股东。2015年3月，郑桐汽车和东风汽车联合成立了郑东金融，分别持有95%和5%的股份。

郑桐汽车于2010年在HKEx主板上市，是较早在香港上市的豪华车经销商集团之一。2015年，郑桐汽车和东风汽车成立控股子公司郑东金融，将汽车金融业务推向新的发展阶段。郑东金融的成立，通过提前满足最终客户的融资需求，帮助郑桐汽车经销商改善整体客户体验，优化客户服务，促进汽车销售。现在，郑桐汽车拆分了汽车金融业务，重新进入香港证券交易所，这标志着其汽车金融业务已经成熟，可以自立门户。

郑东金融成立四年来，凭借其母公司郑桐汽车近20年积累的专业经销商业务，成功地为其终端客户提供定制化的金融产品和服务。2018年，公司共发放31577笔购买豪华车的零售贷款，贷款本金总额61.08亿元，占同期零售贷款总额的75.7%，零售贷款本金总额的86.3%。

咨询报告显示，由于郑东金融专注于奢侈品牌汽车业务，2017年郑东金融零售贷款客户获得的平均贷款本金金额达到22万元，在2017年mainland China所有汽车金融公司中排名第三，远远高于同期行业平均贷款本金金额9.84万元。

事实上，郑桐汽车分拆郑东金融汽车金融业务，也将为郑东金融和郑桐汽车创造双赢局面。对于郑桐汽车来说，在分拆上市完成后，郑桐汽车除了金融服务外，还可以集中更多资源发展4s分销业务和供应链业务。同时，郑桐汽车和郑东金融将在香港资本市场拥有各自独立的融资平台，这将提高两大实体的融资灵活性和适应性，有利于其快速成长。对于投资者来说，随着郑东金融的上市，郑东金融将获得单独的估值，并将吸引和寻求一批关注汽车金融行业的新投资者。

郑东金融在这里

据了解，郑东金融专注于为购买豪华车提供汽车金融产品和服务。与其他与特定汽车制造商有关联或合资关系的持牌汽车金融公司相比，郑东金融的业务主要包括零售贷款业务和经销商贷款业务，即分别为最终客户或经销商购买汽车提供贷款。

在业内人士看来，郑东金融的经销商背景凸显了其在汽车金融领域的优势。它可以更灵活地为不同的汽车品牌提供贷款产品和服务，而大多数类似的公司只能为其关联的汽车品牌提供贷款产品，导致产品供应有限，为最终客户定制的贷款选项较少。

由于郑桐汽车在4s市场的多年分销，郑东金融业务在短时间内覆盖了大多数豪华汽车品牌，包括保时捷、宝马、奔驰、奥迪、捷豹路虎和沃尔沃。

数据显示，郑东金融发放的豪华车贷款从2015年的12亿元增加到2017年的38亿元，复合年增长率为74.2%，远高于行业平均水平。截至2016年12月31日、2017年12月31日和2018年12月31日，郑东金融购买豪华品牌汽车的贷款分别占其自营零售贷款的81.9%、88.2%和75.7%。此外，根据2015年至2017年奢侈品牌汽车自营零售贷款的增长率，郑东金融在中国所有汽车金融公司中排名第二。

零售贷款业务无疑已成为郑东金融的主要收入和利润来源。金融数据显示，自郑东金融成立以来，其支付和提供的贷款数量逐年增加。郑东金融2016年、2017年和2018年的营业收入分别为3.32亿元、4.62亿元和8.16亿元，复合年增长率为56.7%。同期，郑东的财务利润和综合收入分别为1.75亿元、2.61亿元和4.53亿元。

除了独特的经销商背景外，郑东金融稳定、多元化的资本来源也成为其核心竞争优势之一。郑东金融有多种融资渠道。近年来，郑东金融与多家中资银行建立并保持了稳定的关系，并从它们那里获得了信贷融资。目前，有30家银行参与了郑东金融已经吸收或已经获得信贷但尚未使用的信贷融资银行。

郑东金融表示，下一步，郑东金融计划通过在全国银行间同业拆借市场发行资产支持证券和金融债券，继续拓展多元化融资渠道。

锁定豪华车客户，加速锁定

在此次资本市场首次亮相中，郑东金融计划融资约18.77亿港元，其中70%的净基金主要用于拓展涉及外部客户的业务，包括向外部客户发放自营零售贷款和拓展外部经销商网络的资金，其余30%用于向郑桐汽车客户发放自营零售贷款和一般营运资金。

从业绩驱动因素来看，经销商是郑东金融零售贷款业务获得客户的主要渠道。郑东金融的业务和未来增长取决于其与经销商保持稳定关系的能力。

目前，郑东金融已经建立了一个覆盖广泛的销售网络，以获得最终客户。截至2018年12月31日，郑东金融拥有1，280家经销商，包括113家郑桐汽车经销商和1，167家外部经销商。经销商网络覆盖中国内地182个城市，包括4个一线城市(即北京、上海、深圳和广州)、36个二线城市和142个三线及其他副城市。

目前，郑东金融已经与大多数郑桐汽车经销商合作，预计郑桐汽车客户的业务量增长将更加稳定。为了抓住更多的商机，郑东金融将继续探索超越郑桐汽车经销商网络，以促进增长和发展。

对于外部经销商网络的扩张计划，郑东金融率先锁定了奢侈品牌汽车经销商。在郑东金融看来，豪华车市场将会继续增长，越来越多的客户会有兴趣通过融资购买豪华车，这些客户通常都有较高的信用评级。

与此同时，郑东金融可以发展的外部经销商包括第二网络经销商和专门从事二手车销售的经销商。前者主要是除汽车制造商授权的4s经销商以外的豪华品牌汽车的主要分销渠道，而后者旨在增加郑东金融在二手车金融市场的市场份额。

郑东金融在其招股说明书中披露，其拥有一个数据库，其中包含位于不同地区和城市的主要豪华车品牌的授权4s经销商的门店数量和销售信息。通过分析信息和过去的销售趋势，郑东金融将估计这些经销商的销售潜力，并找出公司计划扩展的地区和城市以及公司计划重点关注的具体品牌。郑东金融计划增加人力，扩大一线和二线城市的外部经销商网络，并通过提供针对这些品牌的汽车金融产品，进一步深化郑东金融与奢侈品牌汽车经销商的合作关系。此外，郑东金融还计划从不同地区招聘更多的销售人员，以支持扩张工作，并专注于特定的豪华车品牌。

值得一提的是，2019年，郑东金融继续拓展业务，进入三个新城市，并与63家新经销商合作，进一步拓展了经销商网络。同期，郑东金融发放自营零售贷款5761笔，贷款总额10.96亿元。

个人收入的持续增长和信贷消费渗透率的提高正在改变消费者的消费行为。在此背景下，预计未来几年豪华车的销量和理财产品的普及率将大幅上升，这将最终为豪华车金融市场提供大量机遇。(cis)