资管新规落地近1年，产品营销、产品设计和基金托管业务转型提速——公募基

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自新的资产管理条例实施近一年以来，公共基金面临的最大挑战仍然是应对市场波动。目前，a股散户投资风格依然存在，市场衍生品不发达，因此现阶段公募基金的创新与发展面临巨大挑战。同时，金融开放时刻正在推动基金行业内部竞争格局的变化

自2018年4月《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《新资产管理规定》)发布以来，新资产管理规定已实施近一年。一年来，公共基金资产管理规模稳步扩大，分级基金、保本基金等产品的清算或转换稳步推进，货币基金规模过度增长得到控制。

自去年实施新的资产管理法规以来，您如何看待公开发行行业的变化？公共基金将如何进一步应对挑战？在最近举行的第14届中国证券投资基金行业年会暨资产管理论坛上，专家学者发表了意见。

面对财富管理等产品的竞争

新的资产管理法规要求打破刚性赎回、弱化渠道业务和严格控制杠杆。对于公开发行行业来说，旧的凭许可证赌马的模式将被打破，分级基金和保本基金将加速清算或转型。

中国工商银行资产托管部副总经理肖认为，新的资产管理法规使行业监管标准趋于统一，公募基金行业将面临银行理财等公募基金资产管理产品的竞争，主动管理能力和资源禀赋将成为影响未来行业竞争的重要因素。同时，新的资产管理条例进一步明确了公共基金基础投资产品的属性。

自2019年以来，科技板块的建立和试点登记制度稳步推进，债券市场的创新和整合催生了科技板块基金、组合债券基金和跨市场债券etf(交易型开放式指数基金)等一系列创新产品。公共基金作为资产配置和基础投资产品的属性日益突出，这将进一步丰富基金业与其他资产管理行业的合作与创新。

自新的资产管理条例实施近一年以来，公共基金面临的最大挑战仍然是应对市场波动。华宝基金管理公司总经理黄孝义认为，由于信息披露几乎完全透明，每日赎回公开，公募基金大多采用短期资金来获取长期利益。目前，a股散户投资风格依然存在，市场衍生品不发达，因此现阶段公募基金的创新与发展面临巨大挑战。

除了面临市场波动，还有金融开放带来的挑战。肖认为，金融开放不仅意味着外资的进入，也意味着新的外资持牌机构进入基金行业。金融开放总是推动基金行业内部竞争格局的变化。

近年来，资本市场互联互通、证券基金服务双向开放等金融开放政策加快推进。随着a股市场被纳入摩根士丹利资本国际(msci)、富时(FTSE)等国际指数，中国作为全球资产配置目标的权重正在上升，基金业将受益于海外资本的持续投资。外资机构将逐步进入中国市场，带来优秀的投资策略、人才和管理理念，进一步深化与国内基金公司的竞争与合作关系。

全过程创新迎接挑战

三个月后，规模小于3亿元的分级基金将退出公开发行市场，保本基金将在今年9月底前与投资者“告别”。

据wind统计，截至3月28日，今年以来，已有3只评级基金和3只保本基金选择转换或清算，另有14只评级基金的转换申请正在审批中。目前，34只保本基金将在过去6个月内集中到期。从已经转换和将要转换的基金类型来看，超过70%的基金选择转换成指数基金。

新资产管理条例实施后，公开发行行业旧产品改造或清算步伐加快，新产品推出进程加快。上海证券交易所产品创新中心基金产品部副主任孙岩表示，2019年，上海证券交易所希望加快公开发行房地产信托投资基金(reits)试点，加快发展住房租赁reits。深交所基金部副主任陆文俊表示，今后，深交所还将努力满足市场需求，加大推出公募reits规则和业务试点的力度，力争取得进一步突破。

黄孝义表示，上海和深圳证券交易所提出的reits公开发行这一创新产品具有很大的未来价值。中国房地产业在过去30年创造的红利和价值应该与普通公众投资者分享。如果租金收入等收益权可以成为投资资产，那么通过公共基金销售相关基金产品不仅可以为市场提供新的固定收益品种，还可以为养老基金等长期投资提供投资目标，从而可持续地产生稳定的现金流。

除了公开发行reits之外，etf产品创新也成为近年来业界的一个热点。截至1月18日，过去三个月共有79只指数基金提交了报告，其中工银瑞信的数量最多，达到8只。据wind统计，截至2018年底，沪深两市共有198只ETF，总规模为5773亿元，同比增长37%。其中，有149只股票交易所交易基金和3372亿元，占据主流市场。

西利基金公司总经理何延平认为，过去只依靠少数基金经理调查和旅游的发展模式将会改变。未来，以etf等产品为代表的被动指数产品将成为公开发行主动资产管理产品的重要补充。类似的量化投资还包括与互联网公司合作的大数据基金产品。事实上，这些创新是投资者在市场数据丰富的情况下对被动投资的新要求，也对基金公司应对未来市场波动、估值调整和数据分类提出了新的要求。

除了产品营销和设计，基金托管业务的创新是资产管理行业适应过去一年新的资产管理法规发展的重要保证。肖表示，托管业务建立了托管人、投资者和管理人员之间的制衡机制，确保信息公开透明，防止资金挪用和滥用，有效保证资产管理业务的规范运行。

加强教育和权益保护

新的资产管理法规促进了行业改革，激发了市场活力，同时也要求基金行业继续为投资者教育和保护合法权益打下坚实的基础。

2018年10月，中国资产管理协会会长洪磊指出，要在基金行业建立诚信体系，深化负责任投资原则和环境、社会、公司治理实践，推进基金养老，促进长期资本形成。

黄孝义认为，投资者保护也应该遵循esg的投资理念。其核心是关注环境、社会责任和公司治理，倡导负责任的投资和价值投资。Esg的投资理念不仅包括环保概念，还包括绿色建筑、生物多样性、投资者数据隐私保护以及公司的绿色信息披露概念。通过落实这些理念，预计投资者保护工作将少走弯路。

2018年5月，《中国基金业社会责任宣言》发布，公共基金在投资者教育和履行社会责任方面进入新的发展阶段。何延平认为，一元认购公募基金的低门槛设计使其从诞生之日起就富含普惠金融，全生命周期监管模式和全透明运作模式使公募基金具有普遍监管的特征。公募基金是一种资产与资金并重的管理模式。良好的声誉和市场认可度使得行业对社会责任和投资者意识的需求更加迫切。在新资产管理条例实施一周年之际，行业应坚持诚信责任，践行打破刚性赎回、消除监管套利、防范和控制杠杆风险等要求。，并从产品设计、营销、保管等方面保护投资者。(记者周琳)

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