打造长期牛市还缺些什么

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这几年可以说是国内减税和减费的关键年。近年来，企业家和工薪阶层都或多或少感受到了国内减税和减费的好处。从近年来的政策行动来看，国内的减税和减费确实迈出了实质性的一步，从企业和个人的角度综合衡量，在各个领域都达到了减税和减费的目的，这也是近年来国内经济发展环境下的一项重要福利。然而，虽然政策和措施是好的，但关键是要落实。未来的实施效率和大幅减税仍是社会关注的焦点。无可否认，大幅减税和减费确实为社会和经济发展带来了好消息。

从企业尤其是上市企业的发展来看，大幅减税和减费有利于提高企业的盈利能力，并且有了减税和减费的机会，企业的现金流优势增强，企业的风险防范能力也有所提高。对于盈利能力提高、现金流财务状况改善的企业来说，一方面可以增加空后续的现金分红，这对投资者也是有利的；另一方面，它可能会增强回购股份的意愿，甚至增加上市公司增持股份的需求，这将对上市公司的中长期价格表现产生积极影响。

工薪阶层也是减税和减费的直接受益者，涉及的群体数量巨大。事实上，通过提高个税起征点和完善特别附加扣除项目，工薪阶层的财政负担压力将得到一定程度的改善，而减税所节省的资金一方面可以增强他们的消费需求，提高生活质量；另一方面，这可能会增加他们的储蓄水平或增加他们对多元化投资的需求，从而间接地为股票市场等重要投资渠道带来或多或少的新资金。

从资本市场的角度来看，大幅减税和减费可以刺激投资者对股市的信心。例如，在实际情况下，增值税改革会给不同行业带来不同的影响，但如果税率降低，企业缴纳社会保障费用的负担减轻，对企业的影响仍然是积极的，甚至有利于提高企业的盈利能力，间接提高企业在二级市场的投资价值。又如，新税法有利于降低工薪阶层的税费，但空时期的实际减税可能相对有限。对于这一群体来说，除去抵押贷款和租金等支出成本，实际上可供投资的资金并不多，其为股市带来的新资金仍然非常有限。

事实上，提高企业的盈利能力，改善受益行业和企业的现金流和财务状况，肯定会对增强投资者对股市的信心产生积极影响。但是，为了大幅度提高证券市场中长期投资信心，增强投资者的投资安全性，增强投资者的投资热情和持股周期，仍有必要对证券市场实施大幅减税和减费措施。

其中，影响交易成本的主要因素之一是股票交易的印花税，单边出售收取千分之一的印花税，从长远来看，这也是一项巨大的成本。；另一个是股息税。即使股息税在现阶段有所区别，免税群体仍然只占很小的比例，大多数投资者的实际成本仍然很高。由此可见，对于国内证券市场来说，大幅度减负行动也需要逐步推进，这也是提高长期投资者对股市信心的重要体现。

此外，要在中国股市建立长期牛市，我们还需要在很多方面下功夫，比如修复股市的功能定位，逐步修复以前过于注重融资的功能定位。另一个例子是加快修订和完善《证券法》等法律法规，大幅增加证券市场的违法和违规成本，为证券市场的健康发展奠定法律基础；此外，有必要重新完善现行的股票市场退市规则，打破股票市场长期存在的“神仙鸟”现象，逐步提高股票市场优胜劣汰的效率。对于限售股的发行，虽然解禁后减资是正常的市场行为，但要充分衡量市场的真实承受能力，需要从税收成本、减资比例、减资渠道等方面进行控制。这不会导致市场长期处于新基金甚至现有基金都无法抵御减持需求的状态，而真正优秀的企业或良好的市场土壤长期处于新基金大于流出基金的状态，很容易留住长期投资基金，给基金带来足够的投资保障和更好的投资回报预期。