券商的这一波能持续到什么时候？

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最近，与经纪公司相关的利益已经不堪重负。最新消息是，3月2日，科学技术委员会系统的规则正式发布，可以开户了。有必要知道的是，开设科技股相当于增加了一项为券商集资的业务，所以之前人们常说，科技股的开设直接惠及了领先券商。

此外，3月1日摩根士丹利资本国际同意将a股权重提高至20%的消息，为未来市场的活跃交易奠定了基础，这或多或少与券商有关。其结果是，上周五经纪商再次飙升。

此外，2月21日晚，中国证券业协会发布的《关于征求资本市场减免税措施意见的通知》，引发了市场对股票市场印花税监管的猜测。然后在2月22日，经纪板块指数上涨了9.72%，42只经纪股票中有31只达到了每日涨停。

谈到经纪人的每日限额，我们有必要提到去年10月22日经纪人的每日限额和2019年1月4日的市场情况。

图1:《证券市场红周刊》2018年10月22日微博截图

图2:2019年1月4日《证券市场红色周刊》微博截图

许多人没有时间恢复交易，错过了积极的市场信号，但还有什么信号比该板块的每日涨停更值得关注呢？

站在不同的时间点，证券公司的积极表现意味着什么？据此，通过整理a股证券公司近10年的增长数据，可以解决两个问题。首先，在券商每日涨停之后，市场在短期和中期表现如何？未来上升或下降的概率是多少？第二，券商业绩与股市业绩的相关性。

首先，在券商每日涨停之后，市场在短期和中期表现如何？

？数据收集和描述

在wind软件中，提取了券商近十年(2010 -2019年)单日涨幅超过9.00%的数据，具体如下:表1:券商近十年(2010 -2019年)单日涨幅超过9.00%的数据。

图3:券商指数上涨超过9%的次数(2010-2019年)

从周涨幅来看，除2019年2月22日外，券商指数上涨超过9%的有12次，上证综指5天内仅下跌一次，与券商一致。从20天后的表现来看，涨幅超过了9%，券商指数下跌了4倍，上证综指下跌了1倍。

除2019年2月22日外，经纪类指数与上证综指一周20天的表现对比，一天之内周涨幅超过经纪类指数9%，均为6倍；20日，单日涨幅超过券商指数9%，券商指数累计上涨7倍，涨幅达58%；上证综指上涨了75%，涨幅达9倍。综合统计数据显示，在券商类股表现强劲后，市场通常会有更好的表现。从证券公司每日涨停后的一周20个交易日来看，市场交易活跃，涨跌幅度只是一个高概率事件，20天涨停的效果更好。

二、经纪业绩与股市业绩的相关性

由于2018年财务报告尚未发布，因此从40家券商2018年第三季度的财务报告中选取了四个指标，即每股收益、净利润同比增长率、2019年年度波动幅度。(由于华林证券刚刚在2019年1月17日上市，数据不完整，因此不包括在内。统计结果显示，2018年第三季度各券商的净资产收益率与区间涨跌呈正相关，即净资产收益率越高，区间涨幅越大。

图4:2018年第三季度各券商的净资产收益率(%)

图5:2019年各券商的跌宕起伏

？相关分析

这个过程太复杂了，结果是直接说:经纪公司的净资产收益率与价格区间正相关。与净资产收益率、每股收益和净利润同比增长率相比，净资产收益率对股价的影响最大。

？去年多苦，今年多甜

不用说，去年的市场情况，我们都知道，我不知道关了灯，吃了多少个晚上的眼泪面。市场月平均日成交量从2018年1月的5222.27亿元持续下降至2018年12月的2641.38亿元，市场成交量降至冰点。2018年，行业经纪业务收入下降了24%。

图6:2017-2018年证券业收入及增长率

然而，行业净利润同比下降41.04%，净利润同比下降25.0%，为历史新低。1)131家证券公司净利润总额达到666.2亿元，同比大幅下降41.04%。2)证券行业2018年净利润仅为25.0%，较2017年的36.3%下降11.3个百分点。经纪公司净利润比率从2015年的42.6%的高点持续下降，2018年达到近7年来的新低，主要原因是融资成本上升和股票质押风险暴露，导致经纪公司计提了较大的信用减值准备。

让我们看看2018年主要券商的净利润预测表。深湾宏源、中信证券、东兴证券、中信建设投资和国信证券位列前五名，净利润同比分别下降-8.99%、-17.83%、-22%、-23.11%和25.17%。

图7:2018年上市券商预计净利润及增长率(26)

今年是“科技板年”，用来为高科技企业筹集资金！你是索尼娅吗？当然，这取决于哪一个更擅长证券公司的股权融资。

在上市券商中，中信证券2018年股权融资(首次公开发行+再融资)排名行业第一，承销总额1295亿元，市场份额高达14.47%。华泰证券和中信建设投资分别拥有14.34%和13.39%的市场份额。华泰证券2018年的ipo金额为194.85亿元，市场份额为14.17%，在a股上市券商中排名第一。中国证券和中国证券的市场份额分别达到9.62%和9.29%，排名第二和第三。

？面向未来

1.从历史角度来看，结合目前a股估值情况，预计上证综指在券商突破每日涨停后将有更高的走强概率。当然，在目前的"两会"上，市场在飙升后可能会放缓，每个人在下注前都会看到风向。

2.经纪业绩与股价波动呈正相关，净资产收益率具有较高的影响力，可以作为初步筛选的参考。

3.此外，券商的首席领导者中信建设投资有限公司(CITIC Construction Investment ltd .)也将倒闭，预计券商板块将继续走强。在选择目标时，一方面可以考虑净资产收益率。最近，经纪类股按照这个逻辑上涨了。上升后逻辑会改变吗？这也考虑到了当前的市场。目前小盘股交易活跃，根据市值最小的前五只股票，即南京证券、华林证券(无锁定)、长城证券、天丰证券和华鑫股份，可以关注小盘股交易。

4.科学技术委员会上网，经纪人跟踪投资。一方面，这取决于过去券商的股权融资；另一方面，这也取决于经纪公司的财务实力。毕竟，没有钱谈论一切。

如果上帝再给我一次机会，我希望我能回到2018年10月22日，那时经纪业务才刚刚开始。时间注定不可逆转。我只希望下一次，当我回顾今天的时候，我不会希望回到今天…

[编辑:吕贤伟]

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