老百姓的钱都去哪儿了？

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根据央行最近发布的2017年第四季度中国货币政策执行情况报告，2017年底中国广义货币供应量m2余额为167.7万亿元，同比增长8.2%，增速比去年年底低3.1个百分点。

专家指出，这表明m2同比增速已降至统计指数产生以来的最低值。其中，人口结构变化和经济增长率下降导致的居民储蓄下降应引起重视。一方面，资本市场和金融市场将面临更大的压力；另一方面，这也有利于实现经济去杠杆化，加快供给侧结构改革取得实质性进展。

为什么家庭储蓄下降了？

根据央行报告，去年人民币存款增加13.51万亿元，同比减少1.36万亿元。从人民币存款部门分布来看，居民存款同比增长5649亿元。从长远来看，随着去杠杆化的深化和为实体经济服务的金融的进一步发展，m2增速低于过去可能成为常态。

浙商银行首席经济学家、中国首席经济学家论坛主任尹剑锋公开表示，广义货币8.2%的同比增长率意味着广义货币价值已跌至历史低点，居民储蓄存款和企业定期存款的增速均呈下降趋势。“这表明，家庭储蓄的减少不是因为购买了股票、债券和理财产品。”

盘古智库学者、前中国人民银行金融研究所副研究员孟良在接受《国际商报》采访时进一步解释说:“如果居民购买股票，居民存款将转化为企业存款，但根据央行的数据，企业存款也呈下降趋势。此外，自去年以来，在强有力的监管背景下，余额宝等货币资金受到了明显限制，其对家庭储蓄下降的影响有限。"

那么老百姓的钱去了哪里？存款下降的原因是什么？在业内人士看来，人口结构的变化被认为是居民储蓄下降的重要原因。数据显示，自2012年以来，中国15-59岁的劳动年龄人口减少了近1800万。孟良指出，在老龄化趋势下，劳动力的下降将不可避免地伴随着储蓄的下降，而家庭赡养负担的增加也将减少居民的储蓄量。

此外，近年来，居民收入增长率的下降也在一定程度上降低了居民的储蓄。中国社会科学院院士、前副院长李阳在一次公开讲话中提到，家庭储蓄下降的原因之一是近年来中国经济增长放缓，城镇居民人均可支配收入同比增长率从2011年的13%左右降至2017年的8%左右。

与此同时，居民贷款继续增加。据央行报告显示，从人民币贷款部门分布来看，居民贷款增速继续保持高位，2017年底达到21.4%，非住房消费贷款大幅增长，年均增长2.5万亿元，同比增长1.2万亿元。“在收入增长下降的背景下，再加上抵押贷款等各种贷款的回报，家庭储蓄呈现负增长。”孟良说。

它可能会促进经济的加速转型

摩根大通(JP Morgan Chase)首席中国经济学家朱海滨表示，高家庭储蓄率一直是中国经济的主要特征，并为投资的快速增长提供了强有力的支持。他写道，高储蓄率意味着整个金融业可以享受丰富而廉价的资本来源，而随着居民储蓄的下降，金融业在资本来源和资本运用上都将面临挑战。

存款在下降，贷款却在增加。根据央行发布的数据，2017年贷款额继续稳步快速增长。截至2017年底，金融机构本外币贷款余额125.6万亿元，同比增长12.1%，增加13.6万亿元，增加8432亿元。

在这方面，孟良认为，这一趋势可能会导致融资成本增加，这必然会进一步提高投资效率。从根本上说，要加快供给结构改革，优化资金配置，这对我国经济结构调整提出了更高的要求

央行在报告中还指出，从2017年的实践来看，虽然广义货币增速有所下降，但贷款和社会融资总量仍保持快速增长。从长期来看，随着经济结构的逐步优化，较低的货币增长率仍能支撑经济实现高质量发展，这也有利于宏观层面的去杠杆化。