A股与真正意义上的价值投资还有多远

本篇文章1141字，读完约3分钟

优质白马股和蓝筹股持续飙升，年涨幅甚至超过一倍，这也是过去一两年a股市场的真实写照。然而，高质量股票的价值回报本身并不是一件坏事，但从实际情况来看，高质量股票不仅在短时间内实现了快速的价值回报，而且还演变成了价格投机的趋势，一些白马股票的动态估值已经飙升至60-70倍的市盈率，这不是简单的价值修复，而是更像是价格投机的泡沫写照。

事实上，价值投资在a股市场已经被谈论了很长时间。然而，对于价值投资的真正定义似乎没有统一完整的答案，低估值和低市盈率等指标似乎是价值投资的代表要素。事实上，对于单纯以低估值和低市盈率为参照，实际上将其作为长期价值投资的价值投资者来说，投资回报率多年来仍不乐观，更多的高仓位投资者往往遭受长期被困的痛苦。对于过去一两年迅速上涨的价值股来说，这也可能是这类价值投资者摆脱套期保值的时候了，而不是让他们享受资产升值的真正过程。

至于净资产收益率和市盈率与利润增长的比率，往往被市场所忽视。然而，从实际情况来看，具有一定内在价值和可持续增长的上市公司往往更受市场青睐，格力电器(000651，咨询股)、美的集团(000333，咨询股)、福耀玻璃(600660，咨询股)、万科a(000002，咨询股)是上市的代表。最重要的是，这些上市公司往往具有持续现金分红的能力，而持续高额分红的优势实际上不仅给投资者带来了资产价格升值的需求，也带来了持续分红的效果。对于长期股东来说，通过持续分红和再投资，就足以获得极低的持股成本。

a股市场上的上市公司很多，但真正具有价值投资优势的上市公司却很少。同时，鉴于市场上一些白马股和大蓝筹股的权重设置过高，容易导致市场指数持续扭曲，以及可投资价值股不多、权重设置过远的背景，实际上不利于a股市值投资理念的深入推广。此外，由于a股市场仍受资本驱动，市场投机的方向和热点仍在更大程度上受到资本风险偏好的限制，资本的逐利性往往对市场投机产生更大的影响。

回顾近年来的白马股和大蓝筹股，其实都离不开大资本和大机构的持续推动作用。在组织控股集团升温的大环境下，这种投资品种实际上带来了持续向上的动力。然而，如果市场投机资金一个接一个地退潮，无疑会对被炒作的股票造成最大的冲击压力，但快速上涨和快速下跌的市场特征背离了价值投资“慢牛”的本质。

事实上，从美国股市近九年的牛市来看，几乎没有哪几年的年平均波动性不高，年平均涨幅超过20%。然而，相比之下，a股市场的年平均波动性却大幅上升，即使是白马股和蓝筹股，它们的年增长水平也足以完成其他成熟市场几年甚至十几年的增长任务，而且市场消耗过快。未来的利润预期实际上不利于对缓慢的牛市场的持续解读。在快速上涨的背后，实际上很难实现真正的投资价值，而且实际上很难长期保持这一年均增长水平。,