去年超29家寿险公司亏损 四险企一年亏损均超5亿元

本篇文章2581字，读完约6分钟

■记者苏翔宇

随着寿险公司偿付能力报告的陆续披露，各保险公司2017年的净利润数据也陆续发布。据《证券日报》记者不完全统计，截至昨日，共有65家保险公司披露了去年第四季度的偿付能力报告，其中36家保险公司净利润为正，29家为负，其中4家净亏损超过5亿元。

从披露情况看，净利润较高的寿险公司包括泰康人寿、华夏人寿、友邦保险、阳光人寿、前海人寿、恒大人寿、中信保诚人寿等保险公司；亏损寿险公司包括长城人寿保险、吉祥人寿保险和中韩人寿保险。

从全行业来看，中国保监会公布的数据显示，去年保险业实现原保费收入3.66万亿元，同比增长18.2%，保险公司预计利润2567亿元，同比增长29.7%。

转型痛苦，净利润下降

从亏损保险公司的特点来看，它们都是中小型保险公司。大多数保险公司主要采用银行保险渠道，个人保险团队建设相对薄弱。个人保险公司的银行保险保费比例超过80%。从保费构成来看，亏损保险公司以前主要销售万能保险，而传统保险产品占比相对较低。

在强有力的监管政策背景下，以全能保险产品为主的中小保险公司面临巨大的转型压力。一些亏损的中小保险公司早期依靠银行保险渠道销售万能保险，实现保费规模的快速增长。业务模式面临调整压力，银行保险渠道控制弱化，前三季度保费收入明显下降。

与此同时，这些中小保险公司大量销售的中短期产品自去年以来进入了高退保期。随着退保和到期付款的增加，投资收益进一步下降，投资方弥补承销成本的压力加大，导致运营亏损。

例如，记者最近获得了中国信用评级公司对一家寿险公司债券评级的报告，显示该保险公司去年前三季度净利润为-116.78亿元。

从投资方面来看，公司保持了较高的可变现资产，但在资本市场投资难度较大，公司投资收益率逐月下降。未来，随着退保和到期付款的增加，公司需要持续储备大量现金和等价物，这将降低可投资规模，从而进一步降低投资收益，增加投资方弥补承销成本的压力。

在投资收益方面，在保费收入大幅下降、营业费用快速增加的背景下，加上部分投资从交易性金融资产转移到可供出售金融资产，使得账面浮动利润未计入当期利润，公司净利润逐年下降。未来，随着公司承销收入的持续下降和退保的明显增加，公司的利润压力将会增加。

特别是在海外投资方面，中国信用评级(China Credit Rating)提到，该公司通过“境内保险、境外贷款”和海外自有资金收购了一批公司，主要是保险公司和酒店，其中大部分公司获得了100%的权益，这些权益已纳入公司合并财务报表的范围。截至2017年6月底，海外子公司总资产10086.93亿元，子公司贷款约1200亿元。随着去年8月4日《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》的颁布，房地产、酒店、娱乐业等非理性境外投资受到限制。未来公司海外投资的难度会增加，投资收益会减少。

个人保险公司的现金流为负

除了转型的痛苦，一些亏损保险公司的现金流也是负的。

中韩人寿表示，就流动性风险监管指标而言，去年第四季度净现金流量为-892万元，主要得益于投资资产的合理配置。根据综合流动比率和流动性覆盖率的计算结果，综合流动比率在未来3个月和5年以上将出现异常，其他指标表现良好。

针对上述情况，中韩人寿表示，公司已于2017年底制定了2018年初退保的现金流计划，相关部门已定期召开会议，加强业务和资产控制，以便在未来三个月内进行整合。流动比率风险控制在可控范围内；与此同时，公司也开始注重加强资产负债的合理配置，通过聘请外部专业咨询机构来降低来年的此类风险。

另一家中型寿险公司也提到，在保持充足现金流的前提下，自2017年以来，公司始终坚持业务结构转型，积极控制有偿业务规模，并取得了较大的业务保费价值；坚持资产负债匹配管理，通过盘活现有资产，释放投资业务现金流入，支付保险业务现金流出。因此，公司业务的净现金流减少了。

中型保险公司2017年第四季度综合流动比率比上季度下降169个百分点，本季度交易现金流量下降23.65亿元；三个月预计资产现金流入减少178.89亿元。

同时，2017年第四季度保险公司在压力情景下的流动性覆盖率较前一季度有所下降，主要是因为预计2018年第一季度到期、支付和退保将会有更多的现金流出，这将增加经营活动(业务)的现金流出，降低下一季度的流动性覆盖率。

保险公司在偿付能力报告中提到，其净现金流量、短期综合流动比率和流动性覆盖率较上一季度有所下降，但仍保持充足的流动性。一方面，公司积极控制批发支付业务规模，实施结构转型。另一方面，在保持流动性的前提下，公司将适当配置部分流动资产以增加收入。

大型保险公司的利润占“大头”

虽然2017年上市保险公司的净利润尚未披露，但券商研究人员和业内人士预测，未来寿险公司的利润将向上市保险公司和其他大型保险公司倾斜。

根据《证券日报》的统计，从去年上半年寿险公司的利润分布来看，75家公司(部分未披露)的净利润为463亿元。其中，盈利41家，利润总额583亿元；34家公司亏损，亏损总额达120亿元。值得注意的是，排名前七的七家公司的净利润总额为493亿元，占盈利保险公司净利润总额的84.6%。换句话说，其余68家保险公司的总净利润占不到20%。

中国保险协会去年发布了《回归保险源，中小寿险公司发展》(以下简称《报告》)。它还提到，从2012年到2016年，中国寿险行业的原始保费增加了1.2万亿元，七大公司约占40%；从2014年到2016年，中小企业的行业利润分别只占20.14%、23.2%和19.32%；大公司分享了代理增长的大部分红利，并招聘了近90%的新员工。

根据长城证券最近发布的研究报告，就寿险而言，自2017年以来，四家上市a股保险公司保费收入的市场份额已经分化，强者总是强者，其利润方面的表现远远好于中小保险公司。

“经过近几年向‘个人保险、期货和价值’方向的转变，大型寿险公司代理渠道的保费比重达到了较高水平；随着代理渠道保费比例的逐步扩大，大型保险公司支付的保费比例也显著增加；渠道和产品结构的逐步优化带来了高价值保费的健康增长，有效提高了寿险业务的新业务价值率；同时，依托近两年来代理团队的快速发展，保费规模持续扩大，新业务总值加速增长，为公司价值的增长做出了长期稳定的贡献。”广发证券的研究报告也称。