古井贡酒:8年以上次高端发力 19年持续增长可期

本篇文章1115字，读完约3分钟

顾靖酒厂:超过8年的高端努力，19年的持续增长是可以预期的

强烈推荐

方正证券薛玉虎

公司发布业绩预测，预计2018年净利润为16.1-17.2亿元，同比增长40-50%；第四季度净利润预计为3.5亿至4.7亿元，同比增长0%-33%。

18年的业绩完美地结束了，第四季度的业绩与预期一致:该公司此前公布了集团数据。2018年，顾靖集团的收入为104.4亿英镑，同比增长19.5%。我们预计股份公司的年收入增长率将达到20%以上；第四季度净利润为3.5-4.7亿元，同比增长0-33%，仍保持较好的增长速度。我们一直强调不要过于关注第四季度的业绩，白酒公司第四季度一般会根据销售进度进行调整和平衡，确保公司年度业绩增长率在合理范围内。

公司的十八年是一个转折点，净利润的增长率远远高于收入的增长率。主要原因是产品结构的改善和费用的降低，未来的净利润将进一步提高by/きだよ 0。顾靖酒厂今年的业务节奏更加集中。根据渠道调查，公司在1818年第一季度完成了一半的任务，在1818年第三季度，集团集中精力在中秋节前压货，实现了全年100亿的目标，导致渠道库存高，引起资本市场的关注。然而，核心消费需求没有问题。第四季度，该公司停止供货，并试图消化库存。从结果来看，库存消化顺利，市场仍然健康。

古8及以上高端销量翻番，净利润持续增长。春节旺季继续保持两位数增长:产品结构的改善是公司利润增长的核心因素。为了适应安徽省长达18年的消费升级，公司推出了顾20，并与之前的顾16一起推出了300-500元的价格。从结果来看，以顾8为代表的200家及以上企业18年来的价格增长率均在100%以上，销售额占比在20%以上。顾八开始在省里。19年来，公司的增长目标在20%以上，春节销售基本上决定了全年的增长幅度。从目前的反馈信息来看，公司有望完成年度目标。

加大品牌投入，深入开拓全国市场:顾靖酒厂连续四年赞助央视春晚，为公司品牌推广做出了重大贡献。公司销售规模首次突破100亿，实现了公司的夙愿！18年来，公司开始在河南、山东、江苏等重点省份招商引资，全国布局加快。目前，省外销售约占30%，未来空的改善非常大；黄鹤楼18年目标也如期完成，销售收入超过10亿，预计19年后贡献利润将会增加。

盈利预测和评级:预计18-20年每股收益为3.34/4.15/5.08元，相当于pe19/15/13倍，保持高度推荐评级。

风险预警:1)宏观经济波动较大，影响行业需求；2)省内市场竞争加剧，导致费用大幅增加，影响利润；3)黄鹤楼的发展低于预期；4)省外市场扩张没有达到预期，对冲了省内增长，影响了整体增长率；5)管理动荡影响了公司的业务连续性。