机构：央行决定创设央票互换工具 中国式量化宽松开启？

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1月24日，央行宣布，为了提高银行永久债券(包括无固定期限的资本债券)的流动性，支持银行发行永久债券补充资本，央行决定创建央行票据互换(cbs)，公开市场业务的一级交易商可以将合格银行发行的永久债券换成央行票据。同时，我行主体评级不低于aa的永久债券被纳入中国人民银行中期贷款、定向中期贷款、长期贷款和再融资合格担保范围。

中信证券认为，通过提高永久债券的流动性，机构认购永久债券的意愿将会增强。央行票据交换工具有两层含义。第一层是将央行票据作为抵押品交换给金融市场机构(如质押式回购)。第二层是向中央银行申请流动性(如mlf)，以永久债券作为抵押品；央行票据交换工具模型扩大了央行货币操作的抵押品范围，增加了市场流动性的便利性，可以借鉴英格兰银行的贷款融资计划(fls)，该计划允许机构从流动性较低的央行借入流动性较高的资产，从而向市场注入流动性。监管部门积极为银行发行永久债券创造便利条件，有利于银行资本补充的顺利推进，从而巩固资产负债表，增强风险抵消能力。银行股低估值+高净资产收益率+稳定股息的特点具有很好的投资价值，特别是对绝对回报和长期投资者而言。

国泰君安认为，央行票据的兑换本质上是中国式的量化宽松，相当于对mlf等抵押品的延伸减持，而兑换后的央行票据可以作为货币政策工具的抵押品。同时，主要评级不低于aa的银行永久债券也包括在合格抵押品的范围内，如mlf。中央银行票据交换业务的期限原则上不得超过3年。这种量化宽松工具在一定程度上解决了信贷从表外扩张到表内和表外的资本问题，但其经济效果本身取决于银行是否愿意放贷，企业是否借钱投资，居民是否愿意借钱买房或消费。仍认为央行可能在年中下调基准贷款利率。此外，央行将在客户关系管理方面更进一步，它不排除直接购买政府债券、地方政府债券、金融债券甚至信用债券。