年内上证指数累计上涨10.72% 机构判断是牛市起点

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自今年年初至2月20日收盘，上证综指已累计上涨10.72%。同期，a股市场累计成交额104330.12亿元，日均成交额3365.49亿元，日均成交额2.28%。

据四川金融证券研究所统计，上周(2月9日-2月15日)市场整体投资组合头寸为69.64%。与前一周相比，包括公开发行和保险在内的整个市场投资组合上周增长了0.87%。资产管理组合增长1.70%；经纪研究所的研究员组合增加了1.20%；阳光私募股权投资组合的头寸减少了1.41%；其他买家(保险、经纪资产管理、经纪自营、基金子公司、qfii、rqfii、金融公司等。)合计增加头寸2.58%。

四川金融证券研究所所长陈力表示，春节后a股市场在春季继续反弹，表现强劲，主要是因为业绩预警风险发布后，国内政策支持和海外风险释放提高了市场风险偏好。短期内，民营企业贷款增加、上海证券交易所将推出g60指数、折叠屏幕手机的推出以及中美贸易谈判的顺利进行等内外因素将继续增强a股市场的风险偏好；但是，贷款结构仍然存在偏差，短期经济压力依然存在，情绪指标接近震荡高点，表明反弹已经进入下半年。

中信建设投资策略首席分析师张玉龙表示:“从国内情况来看，扩大社会融资规模、改善社会融资结构、提高利润和经济复苏是2019年广信的四个步骤。在这种情况下，我们可以观察到利率的下降趋势和利润的提高，经济复苏是可以预期的。因此，a股市场牛市的所有条件都已具备。”

央行1月份发布的金融统计数据显示，社会融资规模增速回升至10.4%，结束了单边下滑趋势。其中，2018年12月以后，人民币贷款增速再次加快，1月份股票同比增速达到13.6%。从总量上看，1月份新增社会融资4.64万亿元，同比增长1.56万亿元，其中人民币贷款3.57万亿元，同比增长8818亿元，增幅创历史新高。

张玉龙认为，2019年1月，由票据和短期贷款大幅增加推动的社会融资规模大幅反弹，这是扩大信贷的第一步。随着商业银行资本的进一步补充，银行体系中长期信贷能力将进一步提高。预计中长期信贷将从2019年第二季度开始恢复，社会融资规模将有所提高，结构将进一步优化。一般来说，实施货币政策大约有六个月的时间间隔。因此，中国的经济复苏始于2019年第三季度，这成为经济复苏的起点。

“在这种情况下，我们将观察2019年的利率下降、价格上升和产出水平上升，并推断股市是企业利润上升趋势和贴现率下降趋势。根据我们的判断，目前2019年第一季度的头寸将是牛市的起点。从产业结构来看，通信、计算机、电子等新兴产业已成为经济上行的新方向。”张玉龙说。