资本市场“开门纳客”力度更劲 外资流入规模料创新高

本篇文章2459字，读完约6分钟

qfii/rqfii制度的修订和整合，沪深港沪港通配额的扩大，a股顺利进入摩洛哥和财富，首家外资控股券商的诞生，原油和铁矿石期货顺利引入海外交易商...近年来，中国资本市场对外开放不断加快，一系列开放措施相继出台。

一些机构消息人士日前在接受《中国证券报》采访时表示，根据目前监管机构披露的信号，中国资本市场今年将推出更大规模的改革措施，预计将出台更多“引进来”和“走出去”的政策。随着资本市场双向开放程度的不断提高和市场改革的不断深化，今年外资流入中国资本市场的规模将达到新高。

双向开放改革稳步推进

“近年来，中国在稳定的经济基本面基础上，加快了金融业的双向开放。例如沪港通、深港通和即将推出的沪港通，实现了国内资本市场与海外市场的双向互动。”摩根士丹利华信证券首席经济学家张军表示，在推进资本项目可兑换的同时，qfii和rqfii管理政策的修订以及投资额度的大幅提高有利于进一步扩大国内资本市场的开放。此外，积极推动a股纳入摩根士丹利资本国际(msci)和富时罗素指数(FTSE Russell Index)、放松外资银行管理、外国证券期货机构在华设立法人机构、开放信用评级市场等一系列政策，在双向金融开放方面取得了显著成效。

中信证券战略首席分析师张玉龙认为，近年来，中国资本市场双向开放稳步推进，取得了丰硕成果。

首先，国内资本市场逐渐被国际投资者所认可。自从a股成功纳入摩根士丹利资本国际指数(msci index)、富时罗素指数(FTSE Russell Index)和道琼斯指数(Dow Jones Index)以来，它们计划逐步将a股纳入其主要指数产品。

其次，外资进入国内渠道更加方便。沪港通开通以来运行平稳，qfii和rqfii规模逐步扩大，制度不断创新。

第三，外国投资者逐渐被引入国内期货市场。近年来，中国以国内原油和铁矿石期货为突破口，逐步引入外国投资者参与特定品种的期货交易。

预计将采取更大的努力来开放这一政策

“资本市场的开放将使资本流动更加频繁，这可能增加金融风险。因此，必须建立良好的金融监管体系，防范资本市场开放带来的风险。”新时代证券首席经济学家潘向东认为，在“引进来”的同时，中国的资本也应该合理地“走出去”。一方面，这有利于中国资本市场与国际接轨，有利于中国金融企业的扩张；另一方面，有利于居民投资的多元化和居民福利的提高。

对此，潘向东认为，中国应坚持市场化进程，借鉴发达国家的经验，通过不断创新提升中国资本市场的国际化水平，加强金融监管，维护稳定的市场环境。具体到今年，资本市场双向开放的重点可能包括:继续努力扩大a股在摩根士丹利资本国际等国际指数中的比重，继续推进呼伦通进程，完善外资证券期货管理措施，完善qfii和rqfii机制，拓展个人海外直接投资渠道，合理推进人民币国际化。同时，在加快资本市场开放的背景下，相应的外部监管能力将增强，跨境监管合作将加强。

“今年，金融双向开放将采取更加有力的措施，包括即将登陆的呼伦通、债券向南方双向开放、进一步开放外资金融机构和扩大业务范围。”张军预计，双向金融开放试点将在上海自贸区、海南自贸区和粤港澳大湾区等重点地区加快推进，经验成熟后将在全国范围内推广。

张军认为，相关部门将支持境内金融机构参与国际金融市场，允许中资机构参与离岸人民币市场，支持证券期货机构开展跨境业务，扩大证券公司结售汇试点。中国金融市场双向开放是大势所趋，这对防范系统性风险提出了更高的要求。因此，要加快国内“宏观审慎+微观监管”的二合一管理框架，推动国内监管体系与国际接轨，这是双向金融开放顺利推进的重要保证。

“双向开放可以在进展和准入方面坚持互惠原则。目前，外资在中国市场的实力正在迅速增强，而中资机构在海外资本市场的实力却相对较弱，尤其是证券公司海外业务拓展进展缓慢。”中信证券执行委员会委员、秘书长王光学认为，最大的障碍不是外国政府的限制，而是未能向获得海外业务资格的主券商发放国内外汇业务牌照，导致这些机构无法真正进行海外投资。建议有关部门优先考虑尽快向总经纪商发放外汇许可证。

预计外资流入规模将创下纪录

“在全球和美国经济疲软、不确定性上升的背景下，中国经济增长的确定性以及摩根士丹利资本国际(msci)和富时罗素指数(FTSE Russell Index)纳入a股将继续吸引海外资本流入。”张军预计，2019年流入a股的外资将达到创纪录的700-1250亿美元，远高于前三年350亿美元的平均水平。国际投资者对中国的金融开放持乐观态度。目前，a股相对较低的估值为中长期配置提供了一个难得的窗口。

从股市的角度来看，张玉龙认为，如果摩根士丹利资本国际(msci股的权重能够在2月底前从5%成功扩大到20%，预计将带来约4600亿元的增量资金。此外，a股将于今年年中正式纳入富时罗素指数(FTSE Russell Index)，预计这将为a股市场带来约1200亿元人民币的海外资金。

从债券市场的角度来看，张玉龙表示，中国债券市场对海外投资者的吸引力正在逐步增强，正迎来巨大的发展机遇。从积极投资的角度来看，今年外资增量预计在2016年至2017年之间，即300亿美元至600亿美元之间。从被动投资的角度来看，全球三大债券指数之一的彭博巴克莱全球综合指数(Bloomberg Barclays Global Composite Index)4月份正式宣布，将纳入中国债券。根据其跟踪资本规模和内含比率，预计将带来500亿美元的增量资金。

此外，张玉龙强调，如果中国债券能在今年早些时候成功纳入花旗全球政府债券指数，乐观计算将带来约250亿美元的被动配置增量资金。从积极和消极的角度来看，预计今年债券市场的外国投资将增加1050亿至1350亿美元。

“今年，海外资金将通过qfii、rqfii、沪港通等渠道流入a股市场，预计将带来约6000亿元的增量资金。”潘向东认为，短期增量资金将超过1000亿元，长期增量资金将达到1万亿元。