并购变合资 金矿巨头意欲何为

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前一天，我还在针锋相对，计划进行敌意收购；第二天，他们握了手，成立了一家合资公司，巴里克黄金公司和纽蒙特矿业公司这两个黄金巨头，成了每天都在变化的典型例子。对双方来说，面子毕竟不如利益重要，联合投资节省的成本足以化解矛盾。巴里克和纽蒙特并不孤单。随着黄金开采成本的上升，该行业已经进入整合和兼并的浪潮。

握手

巴里克终于松手了。据《华尔街日报》报道，当地时间周一，全球最大的黄金开采公司加拿大巴里克黄金公司(以下简称“巴里克”)表示，已撤回对行业第二大黄金开采公司纽蒙特矿业公司(以下简称“纽蒙特”)180亿美元的敌意收购。同时，双方就建立合资企业达成了共识。巴里克将持有合资企业61.5%的股权，纽蒙特矿业公司将持有38.5%的股权。

“我们听取了股东的意见，并与他们达成一致，认为这是开发内华达州金矿巨大矿产潜力的最佳方式。”巴里克公司首席执行官马克·布里斯托尔在一份声明中说。

事实上，巴里克最初的想法是收购纽蒙特。上个月，巴里克提供了一个股票交易所，提议将巴里克与纽蒙特合并，并从内华达州的大企业中削减数十亿美元的成本。然而，纽蒙特拒绝了这笔交易，并提出了建立合资企业的想法。

巴里克同意纽蒙特的提议，因为降低成本的初衷相似。据《华尔街日报》统计，据估计，合资企业在全面运营的前五年，将为两家公司平均每年节省5亿美元的税前成本，未来20年共节省50亿美元。

除了节约成本，合资企业的雄心也不小。如果这家合资企业独立，它将成为仅次于巴里克和纽蒙特的世界第三大金矿。数据显示，内华达州的金矿资产提供了巴里克40%以上的收入和纽蒙特近1/3的收入。巴里克说，合资企业的黄金储备总额为4800万盎司。

如今，国际黄金市场也处于升温状态。自去年8月中旬跌至谷底以来，黄金现货价格已经反弹，目前约为每盎司1，296美元，但仍低于去年2月1，358美元的高点。据世界黄金协会称，2018年对黄金的需求正在上升。尽管以美元计价的黄金价格同比下降了1%，但黄金的表现仍好于许多其他金融资产。

互相欺骗

作为黄金矿业的老大和二胎，针锋相对是不可避免的。尽管这次就合资企业达成了协议，但这并不意味着这两个死对头已经解决了争端。

事实上，巴里克之前对纽蒙特180亿美元的出价多少是他自己计算出来的。数据显示，2017年，巴里克生产了532万盎司黄金，居世界第一，略高于纽蒙特的527万盎司；然而，就波动幅度而言，巴里克的黄金产量下降了3.6%，而纽蒙特的黄金产量上升了7.6%。

巴里克也开始担心失去他的第一个王位。去年9月，巴里克以60亿美元收购了南非兰德黄金资源公司。然而，纽蒙特也不甘示弱。今年1月，纽蒙特宣布将以100亿美元收购加拿大黄金生产商goldcorp，这使其有望超过巴里克，成为全球最大的黄金生产商。

结果，巴里克作为世界第一的地位再次受到威胁。因此，上个月，巴里克向纽蒙特提出了178亿美元的收购要约。马克·布里斯托尔上周四还表示，纽蒙特作为独立运营商的合并将更有利于促进内华达州的黄金开采业务。

资深金融分析师肖磊对《今日北京商报》记者表示:“巴里克一直想收购纽蒙特，但由于纽蒙特的抵制，一直未能实现。”由于整个黄金市场相对低迷，黄金开采公司的股价一直在下跌，巴里克公司的股价已经从50美元以上的最高点跌至现在的13美元。此外，全球黄金开采业竞争激烈，中国已成为世界上最大的黄金生产国，这给全球黄金开采格局带来了巨大影响。将巴里克和纽蒙特合并，建立合资企业以提高竞争力，是最佳选择。”

此前，两家巨头已开始合作运营两家矿山，但双方存在分歧。巴里克公司的北美首席运营官凯瑟琳·劳(Catherine Raw)认为，内华达州和澳大利亚现有的合作经营不好，存在纠纷、官僚主义和其他混乱局面。

并购浪潮

不仅仅是巴里克和纽蒙特想热身。从近期的并购趋势来看，黄金矿业已经被新一轮整合浪潮所吞没。

在老大和老二的推动下，总部位于澳大利亚墨尔本的黄金开采公司纽克雷斯特(Newcrest)周一宣布，同意以8.065亿美元收购加拿大帝国金属公司(Imperial Metals)旗下红克里斯铜金矿(red Chris Comp and Gold Mine)70%的股权，预计收购将在第三季度完成。

“我们相信，整合将成为2019年的行业趋势。最受欢迎的将是整个太平洋地区生产商的新趋势。”在去年12月发布的报告中，蒙特利尔银行表示，随着2018年M&A业务的增加，贵金属行业明年将会有更多的整合。由于“黄金价格环境不稳定”，新的勘探不再是公司的优先考虑因素，这将导致全球产量下降。为了抑制这种趋势，大生产商可能会收购受资本限制的小生产商。

分析家们肯定了M&A。事实上，由于多年来收益不佳，黄金矿业近年来一直面临投资者的压力。以巴里克为例。截至2017年底，该公司的黄金产量已连续六年下降。分析师认为，这种合并对黄金矿业股票有利，因为在有效合并之前，黄金生产商的利润会随着产量的下降而逐渐下降，而合并后效率会提高，这也将有利于黄金矿业公司的利润。

关于黄金行业的M&A趋势，肖磊分析说，事实上，目前黄金开采企业的生产集中度仍然相对较低。作为世界上最大的黄金生产商，巴里克和纽蒙特占全球产量的不到6%，未来的M&A浪潮可能会继续，特别是基于特定金矿的合资开采和跨境M&A。中国矿业公司也可能加入这一轮整合，寡头垄断是一种趋势。