欧美央行鸽派立场明显 新兴市场迎来修复行情

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最近，欧洲央行在最近一次货币政策会议上修改了利率前景，进一步推迟了利率变动的时机，并宣布将在9月份推出新一轮刺激措施；美联储官员还重申了他们的立场，即耐心等待，看看加息后会发生什么。一些分析师表示，欧洲和美国央行的政策转变可能会为新兴市场创造机会。最近，新兴市场资本流入增加，修复市场普遍迎来，配置价值预计将进一步凸显。

欧洲和美国央行一致转向鸽子

几天前，在最近一次货币政策会议上，欧洲央行决定维持基准利率不变，并将利率从“至少到2019年夏季”改为“至少到2019年底”。与此同时，该行还宣布，将于今年9月启动新一轮有针对性的长期再融资操作(tltro)，并采取额外的经济刺激措施。根据分析，欧洲央行比预期的更加温和，其背后的原因在于暗淡的经济前景。

与此同时，欧洲央行下调了欧元区经济增长和通胀率预测(港股00001)，并将2019年和2020年gdp增长预测分别下调0.6个百分点和0.1个百分点，至1.1%和1.6%；相应的通胀率预计将分别下调0.4个百分点和0.2个百分点，至1.2%和1.5%。他在3月初发布的数据并不乐观。数据显示，2月份欧元区制造业pmi的初始值低于50“荣耀线”，这是自2013年6月以来的首次；欧元区经济火车头德国制造业的pmi仅为47.6，创下六年多来的新低。

美国联邦储备委员会主席鲍威尔最近也再次表示，在调整利率时，他将继续“耐心等待，看看会发生什么”。他表示，美国目前的经济增长和通胀水平已经放缓，因此美联储并不急于调整利率，未来的利率决定仍将取决于经济数据的质量；他还表示，由于英国退出欧盟和贸易形势等下行风险，全球许多经济体正面临经济放缓和抑制通胀水平，这给全球经济前景带来压力；与此同时，美联储缩减资产负债表的行动可能在今年下半年达到目标水平，美联储在缩减资产负债表的过程中将保持谨慎，以减少对金融市场的不必要干扰。与几个月前的态度相比，这次讲话明显转向了鸽派。

新兴市场的资本流入已经加速

一些分析师认为，欧美两大央行相继发出了明显的稳健信号，表明欧美经济体面临的下行压力比市场预期更大，或者给欧美股市和外汇市场带来更大的不确定性，而去年遭受重创的新兴市场可能会加速全球资金的分流，成为受欢迎的“避风港”。越来越多的华尔街机构将新兴市场资产配置为可以长期持有并能获得相对稳定回报的资产类别。

高盛(Goldman Sachs)全球货币战略主管扎克潘德尔(Zach pandl)表示，随着欧洲和美国的两家央行相继发布dove信号，他将增持新兴市场的金融资产。美国银行2月份对基金经理的调查显示，在投资者警惕全球经济增长放缓的背景下，美国股票配置比例降至9个月来的最低水平，欧元区股市配置比例上升；新兴市场股票市场已成为最“拥挤”的交易目标，其敞口继续上升至近40%。这种偏好在历史上很少见。

贝莱德(BlackRock)全球首席投资策略师理查德图尼(Richard turnill)最近表示，美元前景相对稳定，这降低了新兴市场经济体因汇率波动而承受巨额外债负担和外汇风险的风险，并对以本币和硬通货计价的新兴市场债券以及新兴市场股票持乐观态度。在股市方面，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)在2018年下跌15%后，市场情绪的改善帮助其股市今年反弹了9%。

贝莱德(BlackRock)董事总经理阿米尔比沙特(Amer bisat)表示，新兴市场可能会继续反弹，他特别指出，中国经济增长可能在2019年下半年加快，这为新兴市场的股票和债券提供了一个“顺风”因素。他表示，当美联储坚持对货币紧缩保持耐心时，美元将很难大幅升值。在这种情况下，巴西、南非和印度尼西亚的货币可能具有特殊的投资价值。