筹备科创板股票两融业务 券商高筑风控堤坝

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昨天，中国证券业协会组织券商开展了科技厅融资融券风险管理专题培训，部分券商介绍了自己的经验。记者了解到，券商已经开始筹备科技股的融资融券业务。预计科技股转换率普遍低于a股，两种股票的保证金比例高于a股。券商将根据实际情况，每天动态调整科技股的保证金比例。此外，券商还将限制科技股整合板的总规模。众所周知，投资者需要在开通科技板块交易权限的基础上，申请开通科技板块融资融券权限。

与目前a股融资融券业务相比，科技板块相应规则的变化带来了两个风险管理要点:一是价格限制放宽(从10%到20%)，前五天没有价格限制。券商风险控制面临更大压力；二是科技板块退市规则更加严格，退市周期加快，券商信贷账户风险消化时间缩短。

对于上述风险点，国泰君安、中信建设投资等证券公司昨天在介绍相关准备工作时也透露了相应的系统设计思路。券商一般将科技股上市后分为三个时间阶段:上市后5天，没有价格限制；从上市的第六天到三个月，价格上下浮动20%，但可能波动很大；上市3个月后，该股涨跌20%，但趋势进入相对稳定阶段。

国泰君安相关人士表示，为防范科技股价格大幅波动给两家金融企业带来的风险，两家金融公司的转换率在科技股上市后5个交易日内不应超过20%；5个交易日至3个月后，双方的转换率不应高于35%；3个月后，两家公司之间的转换率应不高于45%。

至于科技股的配股比例，国泰君安的相关人士表示，原则上会高于目前a股的水平。在最初的五个交易日，没有价格限制，交易风险增加，因此保证金比率应该增加。两家公司的保证金比例暂定为140%至200%。从第6个交易日开始，两家公司之间的保证金比率可降至130%至180%。

在介绍这一经验时，中信建投相关人士表示，两家公司在科技股上市后第5天的转换率暂定为25%；第六天至第三个月的转换率不高于40%；3个月后，转换率不高于50%。

一些券商表示，科技股上市后第5天没有涨停，目前相对固定的转换率调整模式面临挑战，需要更加科学、细致、动态的管理。一些券商表示，他们将进行每日估值，在头五个交易日，他们将根据每天的股票估值和股价波动调整转换率。

记者了解到，一些证券公司在筹备业务时也限制了科技股的总持有量。国泰君安证券表示，将控制单个客户融资融券科技板块的股票规模。单客户融资科技板块所有股票的负债总额不得超过1000万至3000万元，单客户证券借贷科技板块的负债总额不得超过500万至1000万元。

正是由于科技板块的股票综合业务的高风险，券商对投资者的适应性提出了更高的要求。投资者在开放科技板块交易权限的基础上，申请开放两个金融权限。记者了解到，即使投资者已经开通了科技局的交易权限，也拥有了a股的权限，这并不意味着他可以开展科技局的股票整合业务。

国泰君安相关人士表示，科技板块的客户应满足科技板块和业务的资产和交易经验要求。如果科技板块的客户增加了科技板块信用账户的权限，应签署科技板块风险揭示书。

此外，记者还注意到，中信建设投资对科技板块的证券借贷客户有较高的准入门槛。原则上，只在初期接受金融机构及其相关产品的证券借贷需求，后期酌情评估个人账户的准入情况。