上海证券报：科创板不是竞速是接力

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朱茵编辑孙芳

虽然创业板的开门红还没有响起，但很多企业已经聚集到了创业板上市的起跑线前，都在加紧准备，跃跃欲试。的确，面对科技板块的历史性机遇，一个公司乃至一个行业的飞跃和提升指日可待。但是，我们也应该看到，科技局不仅要有一个闪亮的高峰，而且要有一个常青的深厚基础。没有一个完整的融资体系是无法支撑的，但也需要长期的制度安排来支撑。科技板块不是百米赛跑，而是科技企业金融服务的接力跑。你为每个旅程的参与者准备好了吗？

目前，许多科技企业、地方和主办单位都在集中力量率先申请成立科技局。然而，更重要的是要充实科学技术委员会的“预备营”，这需要一个自上而下的长期机制。各地不要坐等企业申请科技园，而是要从源头做起，包括吸引科技人才、孵化科技项目、引导民间资本投资科技企业、支持不同特色的科技产业发展基金。所有这些事情不可能在一夜之间完成，所以我们需要尽早努力。

科技企业不是简单选择的，而是在长期播种、培育和呵护下发展起来的。从科学技术委员会的披露前文件来看，它最早成立于1992年，大多数企业都超过了10年。在十多年的发展历程中，这些科技企业离不开金融服务的接力。其中一些已经在新三板上市，一些已经出现在当地的股票交易中心。

为了提高服务实体经济的效率，促进产业结构升级，有必要进一步完善多层次资本市场结构。只有建立完善的多层次资本市场，才能满足不同发展阶段企业的融资和股权交易需求，发挥金融服务的中介作用。

有学者指出，纳斯达克之所以有源源不断的高质量创新型公司上市，主要来自美国创新型企业和中小企业的高效融资体系。有了这个系统的支持和选择，赢家才能脱颖而出。

目前，我国股权融资形式已经多元化。然而，据相关统计，总体而言，股权融资在国内企业融资中的比重仍不到5%。

股权融资市场的繁荣离不开产业升级和经济增长引擎转换的背景。例如，1986年后在美国，股权融资在公司融资中的份额从35%增加到约50%。其中一个重要因素是美国经济在产业升级时期对融资结构提出了新的要求。20世纪80年代，美国经济的引擎正从传统制造业转向服务消费和科技产业。与传统经济相比，新经济需要股权融资的配合。因此，在一定程度上，纳斯达克市场的繁荣也是由于经济发展引擎的转换。

从过去来看，科技板块的健康发展还需要配套改革措施和中长期增量资金的接力支持。因为，在高质量发展的背景下，产业结构升级和经济引擎转换都需要扩大直接融资，尤其是股权融资的比重。从萌芽和成长，到上市和跳跃，到可持续发展和长期回报，一个成功的科技板企业背后，必须有一个完整的资本接力系统。