海底捞五大亮点解决行业痛点

本篇文章803字，读完约2分钟

根据国家统计局的数据，到2018年，中国餐饮业的市场规模已经超过4万亿；其中，火锅作为最受欢迎和最大的类别，市场规模超过4300亿。目前，火锅行业仍然比较分散，2017年前五名公司的市场份额只有5.5%。总公司在原材料采购、冷链运输、租金谈判等方面的优势。随着规模的扩大而不断积累，高质量的企业在未来将拥有更大的市场份额。

海底捞(06862)用五个亮点解决了“三高一低”的痛点，铸造了自己的护城河。餐饮业的进入门槛较低，但很难克服“三高一低”的痛点(高租金、高人工成本、高食材成本、低毛利)，成长为大型连锁餐饮集团。海底捞成功解决了这些问题，建立了自己的竞争壁垒:扁平化结构下的高效运作和管理能力；通过成立专业公司，促进了产业链的标准化；将员工的利益与企业捆绑在一起，为消费者提供高质量的服务，让品牌拥有强大的议价能力。

海底捞目前正处于店铺高速扩张阶段，未来仍将有大型店铺/房间。以海底捞最早、经营状况良好的郑州(2019年4月开业的25家店铺)为模型，计算了中国大陆空店的数量，涵盖地级及以上城市，估计海底捞有2717家空店。

海底捞的优势在于它总是提前布局，其自身完善的体系将支持海底捞逐步发展成为餐饮平台企业，孵化更多的新产品和更多的业态。通过收购茂才品牌优鼎油，海底捞正试图进入快餐领域。与晚餐相比，快餐每平方米可以产生更多的收入，这类似于火锅，也是一个很好的餐饮细分。

海底捞是世界上最大的火锅和中国餐馆品牌(按收入规模计算)，目前正处于门店快速扩张阶段。预计2019-2021年将净增270/235/235门店，未来三年收入298.83/432.60/557.49亿元，净利润28.16/40.07/51.50亿元。对于目前高增长的海底捞，采用相对估值法是合理的。我们使用钉住法进行估价。根据2019年1.5倍peG/53倍PE的计算，该公司的目标价为34.3港元，首次被评为“买入”。