资金偏爱大消费 龙头股迎反弹契机

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编者按:

昨日，a股市场全面反弹，白酒类股领涨，大消费板块成为反弹的深度股。据分析，大消费是典型的地方优势产业，也是外商投资长期增长的主要方向。未来，外国投资将继续支持大型消费部门。

a股全面反弹，大消费引领了上涨

周三，三大a股指数全线反弹，上证综指上涨1.91%，触及10日线。这两个城市全天呈现单边上升趋势，交易量扩大。截至当日收盘，上证综指收于2938.68点，上涨1.91%，成交额为2263亿英镑。深圳成份股指数收于9259.03点，上涨2.44%，成交额为2865亿英镑。创业板以1528.69点收盘，上涨2.28%，成交额为816亿元。昨日，两市共有114只股票跌停，16只股票跌停。

在盘面上，人造肉的概念再次强化，双塔食品、丰乐种业、爱普股份、维维股份和金健米业均有跌停。白酒板块全天领涨中国军队，涨幅为5.97%。泸州老窖当天下午就涨停了，五粮液、洋河、顾靖酒厂和这个世界的命运都涨了7点多。五粮液收于109.9元，创历史新高。种植业和林业的受欢迎程度并没有下降，丰乐种业在短期内再次出现了8倍的每日限制。

值得一提的是，摩根士丹利资本国际(MSCI月份半年度指数的审核结果于北京时间5月14日凌晨5点正式发布。摩根士丹利资本国际宣布，将把中国大盘股在摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)中的包含系数从5%提高至10%。分析师指出，随着a股占摩根士丹利资本国际比重提高至20%的计划的实施，预计全年将为a股带来4600亿元的增量资金，外资持股比例较高的消费类股将直接受益。

根据摩根士丹利资本国际披露的进展，a股纳入因素将分三步提高。其中，今年5月份的扩张是第一步，在半年度指数回顾期间，大盘股的纳入系数将从5%提高到10%；随着8月和11月“三步走”的实施，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Index)的成份股预计将包括253只大盘股和168只中盘股。根据该机构的预测，富时罗素将如期纳入，今年新增外资将在5000亿元左右。郭盛证券表示，大消费是典型的地方优势产业，也是外资长期增加的主要方向。未来，外国投资将继续支持大型消费部门。

预计大型消费者领袖将会出局

今年以来，食品和家电等大型消费行业相对稳定，成为市场的宠儿。风数据显示，从年初到5月8日，食品饮料、家电、电子、医药和生物分别上涨44.70%、34.30%、23.17%和22.80%，超过同期上证综指的涨幅，在深湾28个一级产业板块中也处于上游水平。在最近严重的市场震荡中，上述板块也表现出一定的弹性，相对抗跌。

业内人士告诉《投资快报》记者，在大规模消费领域承担收益并成为价值投资支柱的同时，该领域的优质龙头企业将专注于收益。从中长期来看，这些板块的增长可持续性仍然相对较高。

国泰君安表示，外资在行业偏好上相对固定，并继续偏好家用电器、食品饮料、医药和电子产品；在个股选择层面，未来外资将继续流入市值大、净资产收益率高的个股。

广发基金认为，中国消费行业是世界上最具竞争力的行业之一，居民人均收入的增长、需求的改善和消费结构的变化将成为消费企业可持续增长的长期驱动力。诺德基金认为，大众消费品行业受益于消费升级，领先企业有望凭借其品牌、规模和渠道优势继续扩大市场份额。

沈万红指出，推动消费复苏的因素很多，大消费领域的机遇值得继续关注。对这一领域持乐观态度的主要原因是:内外部环境有所改善，消费者信心有所提高；大规模减税和减费政策的实施将有助于减轻企业负担，提高人均可支配收入；一系列刺激消费的政策相继出台，这有利于促进行业的繁荣。

一些分析师指出，消费行业一直是牛股的发源地。不仅a股市场显示了这一趋势，美国市场也证明了这一趋势。消费部门是S&P 500近30年来表现最好的部门之一。

公共基金更喜欢大消费

第一季度，公共基金的头寸也发生了变化。在存量基金和混合基金的持仓量较大的行业中，餐饮、非银行金融、农林牧渔业持仓量大幅增加，行业占比分别提高2.94%、1.30%和1.26%；银行、建筑装饰、公用事业和其他行业的头寸分别减少了1.71%、1.40%和0.87%。

根据第一季度股票型和混合型基金持仓较重的比例，食品饮料、医药生物和非银行金融是公共基金持仓较重的前三大行业，分别占14.19%、11.51%和10.92%。钢铁、综合、纺织和服装是最后三个公共资金头寸较大的行业，分别占0.16%、0.29%和0.39%。

好买基金研究中心研究员雷鑫认为，今年第一季度，混合股票型基金的规模明显扩大，混合股票型基金普遍偏好食品饮料、医药生物、非银行金融、农林牧渔等大消费板块，平安、贵州茅台和五粮液仍是公共基金的重仓股。在债券基金方面，可转换债券头寸整体上升，同业存单比重下降，中长期纯债务基金杠杆率略有上升趋势。

在具体行业方面，1月份，受政策刺激的影响，大型消费行业成为市场热点，家电行业在整个月份都处于领先地位；今年2月，5g概念继续发酵，tmt领域很热，电子、计算机、通信和媒体行业领先；在3月份生猪价格上涨的推动下，农业、林业、畜牧业和渔业成为表现最佳的行业。从整个第一季度来看，计算机、农业、林业、畜牧业和渔业、食品和饮料行业是前三名，指数回报率分别为48.46%、48.42%和43.58%。

为什么公共基金青睐大型消费部门？广发基金国际业务部副总经理、广发基金消费升级拟任基金经理李耀珠认为，中国消费行业是世界上最具竞争力的行业之一，居民人均收入增长、需求改善和消费结构变化将成为消费企业持续增长的长期动力。自2017年3月以来的两年里，外资喜欢流入的行业高度集中，食品饮料、家用电器、医药和生物等大宗消费最受青睐。在第二产业中，白电和白酒在各自的第一产业中占有绝对优势。

展望未来，国泰融安多元战略基金经理高楠表示，从长远来看，中国经济是一个不断优化产业结构、提高盈利能力的过程，它将继续看好农业、电信和消费领军企业。李耀柱认为，摩根士丹利资本国际的第二次扩张将于今年5月迎来。中长期来看，外资投资a股的程度将继续提高，机构对领先消费企业的持续偏好有望进一步提升消费板块的估值水平。

掘金点

五粮液(000858)

5月10日，五粮液在宜宾总部正式召开2018年度股东大会。通过此次股东大会，五粮液向外界传达了上市公司从经营目标、分销渠道、品牌建设等各个方面的具体规划和布局。据报道，2018年五粮液完成营业收入400.3亿元，同比增长32.61%；净利润134亿元，同比增长38.36%；超越2017年的业务计划，即“力争2018年收入增长26%。”2019年，五粮液的收入目标将增加100亿元至500亿元。

在二级市场上，虽然a股近年来一直在下跌，但五粮液的股价仍在持续转红，许多券商分析师给出了强烈的“买入”和“推荐”评级。招商证券发布的五粮液调研报告指出，改革步伐加快，重视渠道的正向流通红利，目标价提高到130元。自年初推进营销机构改革以来，改革进入了一个关键时期。在强力实施的支持下，方向被切到了关键点，改革被逐步实施，渠道信心有所回升。渠道流通后要注意分红。预计19-20年的每股收益将分别提高至4.47元和5.49元(之前分别为4.24元和5.08元)，估值折扣预计将逐步提高，20年的市盈率将达到24倍，目标价将提高至130元。

泸州老窖(000568)

泸州老窖创下新高。4月25日，泸州老窖发布了2018年度报告和2019年第一季度报告。公司2018年营业收入130.55亿元，同比增长25.6%；上市公司股东应占净利润34.86亿元，同比增长36.27%。今年第一季度，收入为41.69亿元，同比增长23.72%；上市公司股东应占净利润15.15亿元，同比增长43.08%。

这是泸州老窖成立以来的最好成绩。该公司的上一个收入高峰是2012年的115.6亿元。此后，行业进入下行周期，泸州老窖的业绩也一路下滑。直到2017年，其收入再次上升至100亿元。

目前，泸州老窖正在进行品牌清理和提价，其产品的条形码已被削减了90%以上。该公司将资源集中在几大项目上，如国窖1573、泸州老窖和窖龄酒。自2019年初以来，泸州老窖也提高了上述几大项目的价格，希望进一步增加空产品的利润，树立品牌的整体高端形象。

在二级市场，5月15日，泸州老窖有一个每日限额。根据《龙虎榜》的数据，深交所买入人民币3.48亿元，卖出人民币2.72亿元，这也是买入和卖出的排名。三家机构的席位共购买了1.51亿元，银河证券绍兴营业部购买了5516万元。

伊利股票

4月25日，伊利股份有限公司发布了2019年第一季度业绩报告。报告显示，伊利第一季度总营业收入为231.3亿元，同比增长17.1%；净利润为22.8亿元。

正如伊犁股份有限公司董事长潘刚所说，持续的高增长业绩得益于伊犁股份有限公司健康生态系统的建设。伊利公司汇集了来自世界各地的创新、市场、人才、自然等优质资源，成为健康大领域的多门类布局，引领健康食品产业发展，值得消费者信赖的健康食品供应商，实现健康领域的新生态、新价值。

在伊利业绩不断提高的背后，其品牌渗透率也在不断提高。根据凯都消费指数中国城市室内样本组的数据，2019年第一季度伊利股份的市场渗透率为64.3%，远高于行业渗透率的增长率。与此同时，伊利的综合市场份额稳步增长，达到25.6%，居亚洲第一，并继续引领行业。

其中，伊利的主要产品金典和安慕喜的收入增长率分别为20.5%和25.5%，而其主要竞争对手泰顺和春振的收入增长率分别为10.0%和11.7%。新产品和新营销渠道的布局将在2019年继续发挥优势，为企业的收入和利润做出可观的贡献，增长势头强劲。

格力电器

格力电气近日披露了2018年年报，公司实现营业总收入2000.24亿元，同比增长33.33%；归属于母亲的净利润为262.03亿元，同比增长16.97%。在2017年暂停分红后，格力电气在其2018年年报中重启了年度分红计划。公司计划向所有股东每10股派发现金股利(含税)，现金股利总额为90.23亿元。如果加上2018年半年度报告中36.1亿元的分红计划，格力2018年累计分红将超过126亿元，创下公司年度分红最高纪录。自1996年上市以来，累计分红将达到544.25亿元。

空调整产业的头部效应不断增强。格力电器在收入和净利润增长率方面在行业数据中遥遥领先。根据中国家电协会的数据，2018年家电行业主营业务收入为1.49万亿元，同比增长9.9%；利润1225.5亿元，同比增长2.5%。

在新能源方面，公司将推动新能源技术研究的创新，提高光伏产品的可靠性，掌握工业储能系统的核心集成和能量调度控制技术，进一步发挥在海外市场的实力。拓展可再生资源业务领域，深化可再生资源技术研究，集中资源和技术优势，促进优质发展和生态环境保护。