昔日“华南虎”粤泰股份忽悠式增持被罚 扣非净利润下滑近100%

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“投资者网络”谢英杰

曾与R&F一起被称为“华南虎”的悦泰，如今奄奄一息。在发布了几份控股股东的股权正等待冻结的公告后，该公司披露了去年的年报。2018年，归属于母亲的净利润为2.9亿元，同比下降75.17%，扣除的非净利润仅为0.2亿元，同比下降99.8%。由于债务危机，悦泰股份有限公司自2018年11月以来资金和资产被冻结，经营遭受重大损失。

4月10日，该公司宣布，实际控制人杨树平因违反增持计划已被广东证监局警告。4月24日，当市场习惯了悦泰股份获利空的消息后，悦泰股份宣布了一笔大交易，北方信托计划向其提供不超过63亿元的信贷规模。然而，二级市场的反应平平，投资者似乎仍对这一信贷不抱希望。一些媒体评论说，北方信托无法用人才来拯救，但这一举动无异于“搬起基佬来救火”。

债务危机很严重

在监管机构的干预下，悦泰股份的资本故事再也无法延续。4月29日，公司发布年度报告称，2018年实现营业收入32.76亿元，同比下降41.52%；归属于母亲的净利润为2.9亿元，同比下降75.17%。至于业绩突然下滑的原因，公司解释说:“淮南中学校区项目去年同期一次性转让给永嘉商业，一次性收入21.22亿元。”

2017年，粤泰股份有限公司通过出售上述项目实现业绩飞跃，实际控制人杨树平也计划这样做，并不断寻求控制江门碧海银湖房地产有限公司..2018年，该项目的原实际控制人李嘉诚退出，杨树平间接获得其控制权，并打算向该上市公司注入资产。然而，由于公司财务状况紧张，交易很难顺利进行。

2018年3月，粤泰有限公司找到了一个帮手，北方信托向其全资子公司江门市粤泰房地产开发有限公司提供了不超过10亿元的贷款..三个月后，悦泰宣布计划以22.92亿元现金收购碧海银湖公司60%的股权。

然而，这一关联交易引起了上海证券交易所的警惕。2018年6月，上海证券交易所发出询证函，指出其“有赖于出售项目盈利”，并提及月泰股份能够履行其业绩承诺，出售项目是一个重要原因，并要求公司披露是否有足够的资金完成相关交易，是否有具体的融资安排，此次收购是否进一步加重了公司的债务负担。7月4日之后不久，悦泰宣布取消收购。

信贷发放和减免

交易以失败告终，毫无疑问，月泰股份出售成熟项目扭亏为盈的算盘已经打不动了。更令人沮丧的是，由于债务危机的爆发，该公司的资金和资产被大幅冻结。2018年11月14日，悦泰股份有限公司宣布，因贷款纠纷，公司及其子公司的11个银行账户被冻结，司法冻结总金额10.16亿元，实际冻结金额442.37万元，多项资产被扣押。

此后，月泰股份一直盈利空，控股股东的股权一直在等待冻结，该公司已陷入贷款纠纷，股价一直在下跌。北方信托不忍眼睁睁看着10亿元贷款白白浪费，决定出手相救。4月24日，悦泰有限公司宣布北方国际信托将向悦泰有限公司提供不超过63亿元人民币的信贷规模。双方合作期限不超过5年，融资成本高达11.2%。

具体而言，北方信托将包括但不限于对悦泰控股的股权质押融资及其协同行动、资产扣押的再融资合作，或其他方式的投融资合作，合作规模不超过15亿元人民币；同时，将通过债务重组和新发展基金为广州天鹅湾二期、广州乔林园底商、江门月台70楼、淮南公园天鹅湾、淮南东山天鹅湾五个项目提供约48亿元的融资。

付钱灭火

至于此次北方信托的准入纾困，业内评价为“搬柴救火”，63亿元的信贷只够公司偿还短期债务。根据财务报告，截至今年第一季度末，公司的账面货币资金仅为3.91亿元，短期贷款高达35.36亿元，一年内到期的非流动负债为34.44亿元。代表偿付能力的流动比率和速动比率分别为1.54和0.4，低于正常水平。

目前，悦泰股份的债务问题可能很容易解决，但后续发展仍是一个难题。由于商业问题的爆发，公司经历了一波高管辞职的浪潮。今年1月，悦泰股份宣布，杨树平申请辞去公司总裁职务，以尽快化解债务风险，建立符合公司长远发展的机制。就在公告发布前10多天，公司的三名董事何德赞、范志强和陈祥云也因工作原因集体辞去董事职务。

此外，该公司还受到监管和舆论的压力。4月9日，广东证监局发布《关于向杨树平发出警示函的决定》，指出实际控制人杨树平未在承诺期内完成增持粤泰股份的计划，未提出新的承诺替代原承诺或免除履行承诺义务，并提交粤泰股东大会审议。

此前，3月20日晚，悦泰股份宣布，公司实际控制人杨树平因未能筹集到相应资金，决定终止原增持4亿元至10亿元的计划。该计划于2018年6月发布。当时公司股价受挫，但月泰股份控股股东的质押率接近100%。

为什么公司在收到警告信后没有做出增加持股的新承诺？公司债务危机的根本原因是什么？公司目前建立了什么样的新机制？我们能从根本上解决这个问题吗？近日，“投资者网”致电月泰股份有限公司董事会秘书蔡、证券事务代表许发出采访信，但电话始终无人接听，邮件始终无人回复。(思考金融产生了)■