天风证券：科创板为医药提供良好土壤 精选三大主线

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以药品集中采购为突破口，继续推进三医联动改革。※

沿着“医疗”、“医疗保险”、“医药”三大主线，中国医疗改革继续深入开展“三医联动”改革。通过一系列政策的实施，改革了药品定价机制，重塑了医药行业的利益分配链。最终达到医疗保险基金效益最大化和保障居民医疗的目的。2019年，国务院发布了《2019年深化医药卫生体制改革的重点任务》。药品集中采购具有战略意义，将成为中国医疗改革不断推进的重要突破口。

创新引领着行业的发展，而科学技术委员会引入了有利的创新。※

1)随着国内药品监管改革的实施，新药审批速度加快，创新药物供应明显增加；然而，医疗保险支付方的支持使得创新药物的数量明显快于过去。目前，以恒瑞医药为代表的一批中国创新型制药企业已经开始进入收获期，其业绩有望继续超越整个行业。

2)技术、人才和企业是行业发展壮大不可或缺的。近年来，在政策、技术、人才和资本的共鸣下，医药行业实现了强劲增长，涌现出一批优秀的本土企业。科技板块的引入将进一步丰富中国资本市场的结构，为医药生物产业的发展做出巨大贡献。科技局要求制药企业至少获得一份一类新药的二期临床批准文件，但不要求利润水平，强调公司的创新和技术能力，营造良好的硬核科技土壤。

随着采购量的不断提升，医药投资的三条主线是“创新、变革、友谊”。※

2019年，建议关注医改政策推进过程中带来的投资机会。建议注意:1)具有国际战略和高端R&D能力的创新型企业；2)医疗改革政策促进了产业链价值重塑带来的产业变革机遇；3)政策友好、高度繁荣的医疗消费和医疗器械行业。

※年度组合(排名不分先后):

爱尔眼科、长春高辛、恒瑞医药、范俭生物、凯莱英、迈瑞医疗、迈克生物、美念健康、黄碧儿、虎医药、万福生物、宜丰制药、无锡制药。

风险预警:政策推广速度低于预期，R&D创新进度低于预期，一致性评价进度低于预期，消费需求推广和潜在挖掘进度低于预期，医疗保险压力导致药品和设备价格下降，短期成交量上升不到预期，黑天鹅导致板块下跌等风险，以及企业管理质量管理风险。

证券研究报告“医药:2019年半年度投资策略:政策变化下医药行业的不确定性和不确定性，选择三条主要投资路线”

对外发布时间:2019年6月27日

报告发行人天丰证券有限责任公司(已取得中国证监会批准的证券投资咨询业务资格)

该报告的分析师

郑伟律师事务所执业证书编号。:s1110517110003

潘海洋sac执业证书编号:s1110517080006