华联股份：2018年公司债三度获上海新世纪AA评级

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乐居财经新闻莉雅6月24日晚，上海新世纪信用评级投资服务有限公司(“上海新世纪”)发布了北京华联百货有限公司(“华联股份”，sz000882)及其18家华联01发行的后续评级报告。经审核，上海新世纪维持华联股份aa级信用评级，评级前景稳定；保持2018年公司债券(一期)信用评级为aa+。这是在2017年和2018年之后，华联已经三次获得该机构的aa信用认可。

据了解，“aa”的等级符号定义为“偿债能力很强，不受不利经济环境影响，违约风险很低”。

截至本报告发布日，华联股份有限公司发行的未偿债券为“18华联01”和“19华联001”，发行总额为14.7亿元，余额为11亿元。其中，“18华联01”附有发行人的赎回期权、调整票面利率的期权和在债券存在的第一年年底向投资者回购的期权。该公司选择不在债券发行的第一年年底进行赎回，并将当前债券的票面利率提高了100个基点，至8.00%，在债券发行的第二年和第三年保持不变。截至2019年1月29日，“18华联01”返销数量为370万，转售金额为3.7亿元，债券余额为4亿元。

上海新世纪认为，华联拥有丰富的零售业经营管理经验。近年来，通过重点发展社区购物中心业务，在客户和物业资源、店铺运营等方面积累了良好的经验，并形成了一定的规模。此外，公司可以在零售资源、融资等方面获得股东的一定支持。跟踪期内，公司继续推进轻资本化战略，完成了多个项目公司的股权转让，并逐步收回了之前的金融股权投资，给公司带来了大规模的资本退出。

然而，报告也指出，随着近年华联轻资产战略的推进，公司目前的利润有所加厚，同时由于大量成熟商场的转移，主营业务利润水平有所减弱。在跟踪期内，公司的收益仍然取决于非经常性损益。从华联的购物中心和影院业务来看，华联控股在获得高质量项目、缩短店铺培育周期、租赁和人工成本控制方面有持续的压力；从华联公司“平台+内容”的发展来看，购物中心主营业务和股权投资的相关业态都有投资，因此需要关注相关的投资回报。此外，华联负债中刚性债务比例较高，跟踪期内占80%以上，面临一定的刚性债务偿还压力。

(主编:张丹)