永续债发行提速！股份行首单永续债发行成功

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自2018年年中以来，中资银行的融资步伐加快，这一强劲势头在2019年持续保持，商业银行永久债券的发行也进入了加速阶段。 6月3日，民生银行宣布成功发行400亿元永久债券。民生银行告诉经纪公司中国记者，该行已在银行间债券市场成功完成400亿元非定期资本债券的记账定价，目前票面利率为4.85%。这是国内股份制商业银行发行的第一只无定期资本债券，也是继中国银行之后国内商业银行发行的第二只无定期资本债券。

同一天，招商银行宣布计划发行等值不超过500亿元人民币的减记非定期资本债券(即永久债券)。

总的来说，据券商中国记者的不完全统计，除了中国银行和民生银行发行的永久债券以及华夏银行5月31日批准发行的400亿元永久债券外，招商银行、工商银行、中国农业银行、交通银行、中国光大银行、中信银行、平安银行等多家银行都披露了发行永久债券的计划。

第一只股份制永久债券的发行已经完成

6月3日晚，除招商银行宣布拟发行等值不超过500亿元人民币的减记型非定期资本债券(即永久债券)外，民生银行还成功发行了400亿元人民币的永久债券。据了解，民生银行董事长齐宏、民生银行行长郑万春率队走访了多家大型国有银行、股份制银行和保险公司。

民生银行表示，非定期资本债券的营销借鉴了以往发行小额金融债券和二级资本债券的经验，总行和分行相互配合，调动运营机构的营销力量，进一步将投资者范围扩大到城市商业银行和农村商业银行。

一些市场分析人士表示，当前全球资本监管标准指日可待，国内经济在保持稳定的同时取得进步所依赖的信贷融资依然紧迫，国内银行整体资本充足率水平亟待提高。为推动国内商业银行向国际先进水平迈进，不断提高支持实体经济的能力，近年来，监管部门高度重视资本工具创新，加强协调合作，不断完善各项监管制度和配套政策，支持发行非定期资本债券。

随着各项政策的有效推进，国内银行发行永久债券的工作稳步推进。1月25日，中国银行在银行间债券市场成功发行了400亿元人民币的永久债券。据了解，除中国银行和民生银行外，中国招商银行、中国工商银行、中国农业银行、交通银行、中国光大银行、中信银行、平安银行、华夏银行等银行均披露了发行永久债券的计划。

从拟发行规模来看，中国农业银行排名第一，计划发行不超过1200亿元人民币的永久债券；其次是工行，它计划发行不超过800亿元人民币的永久债券。平安银行和招商银行紧随其后，发行总规模不超过500亿元人民币或等值外币的减记非定期资本债券。

杨蓉的中国证券团队此前估计，2019年3月和4月，上市银行也宣布了自己的永久债券发行计划，总规模为5100亿元。与中国银行相比，民生银行的永久债务审核流程更快。从今年1月12日开始，民生银行只花了5个半月就获得了最终批准，这将审批过程缩短了一个半月。除中国银行和民生银行外，预计2019年永久债券发行规模将达到1000亿左右。

据悉，民生银行发行的无固定期限资本债券信用评级为最高aaa级，评级优势明显:一是主体具有良好的信用资质和可靠的风险投资收益；其次，中国央行在2019年1月发布了一项规定，将主体评级不低于aa的银行永久债券纳入mlf、tmlf、slf和再融资的合格抵押品范围。民生银行发行的无固定期限aaa级资本债券具有良好的流动性和再融资性。

此前，民生银行披露的季度报告显示，截至2019年3月底，本行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为12.14%、9.28%和9.06%，较年初分别提高0.39、0.12和0.13个百分点。

银行仍在大力补血

事实上，自2018年以来，由于各种原因，商业银行面临着不同程度的金融压力，如金融机构加大对实体经济的支持力度和不良资产的核销。

根据中国保监会5月10日发布的数据，截至2019年第一季度末，商业银行核心一级资本充足率为10.95%，比上年末下降0.05个百分点；一级资本充足率为11.52%，比上年末下降0.04个百分点；资本充足率为14.18%，与去年底持平。

因此，在商业银行整体资本充足率的压力下，银行对补充资本的需求增加。据公开数据显示，农行在4月10日成功发行了600亿元的二级资本债券，仅在本行上次发行二级资本债券三周后，两次发行的总规模就达到了1200亿元。4月，平安银行完成了总额300亿元的二级资本债券发行。工行于4月26日发行了550亿元的二级资本债券。

中国人民大学重阳金融学院副院长董希淼早些时候表示，在中国，商业资本的补充工具很少，尤其是其他一级资本工具。对于未上市的中小银行，二级资本一般通过发行二级资本债券来补充，一级资本工具有限。因此，为了实现业务的稳定和可持续发展，银行迫切需要拓宽资本补充渠道，加大资本补充力度。"

穆迪分析师认为，银行可能面临贷款增长加速，从而加速资本消耗。银行仍在将资产从低风险权重的影子银行投资转移到高风险权重的贷款。一些银行也在一定程度上响应了政府的呼吁，增加了对包括小微企业在内的私营企业的贷款。

“由于息差收窄、非利息收入增长放缓以及信贷成本高企，银行的盈利能力以及由此产生的内部资本已经减弱。我们预计，新的贷款利率将继续下降，并逐渐趋于市场利率水平。最近，央行鼓励将利率纳入两条轨道。2018年，银行体系资本利润率下降了79个基点，至13.2%，未来仍将面临压力。”上面提到的人说。

资本结构的差异可能会缩小

永久债务是国内银行的新资本工具。此前，中资银行的其他一级资本工具只是优先股，2019年1月首次发行银行永久债券改变了这种状况。

穆迪表示:“我们预计，四家具有全球系统重要性的国内银行(在建的工人和农民)将积极使用永久债券作为新的资本工具，以提高资本水平。原因是，从法律上讲，永久债券是债务工具，而优先股是权益工具。因此，发行永久债券为银行扩大投资者基础带来了新的渠道。新的央行永久债券票据互换工具也将提高永久债券的市场流动性，从而增强其对潜在投资者的吸引力。

据记者报道，全球具有系统重要性的银行发行永久债券的前景广阔。根据现行的国内资本监管规定，银行发行的其他一级资本工具的规模至少可以是其风险加权资产的1%，以满足最低资本要求，而巴塞尔银行监管委员会(Basel Committee on Banking Supervision)规定为1.5%。截至2018年底，四家国内全球系统重要性银行的其他一级资本充足率为0.61%，未来新发行的债券足够空.使用

一些业内人士表示，由于监管限制，资产低于1万亿元人民币的城市商业银行和农村商业银行不太可能发行永久债券。大多数城市商业银行和农村商业银行没有上市，因此它们不能发行优先股。这些银行将主要通过核心一级资本和二级资本工具补充资本。因此，四家全球系统重要性银行和股份制商业银行的资本结构可能会更加紧密。