晶盛机电：光伏政策落地 设备龙头直接受益

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2019年5月30日，能源局下发了《关于2019年风电和光伏发电项目建设有关事宜的通知》，竞争性分配办法如期出台。强劲的国内需求加速了单晶硅片的扩张，光伏设备企业将直接受益。与此同时，中环股份宣布了项目第五阶段的扩建计划，新增产能250万千瓦，建设期3.5年，总投资91.3亿元。建成后,“中环工业园”的总产能将达到55gw以上，成为全球最大的太阳能高效单晶硅生产基地。我们相信，在下游需求强劲的背景下，中环的生产扩张有望加快，这也将直接惠及领先设备京生机电。

新一轮单晶硅片扩容开始，开放的设备需求是空室。国内外光伏产业不断改善，国内主流单晶硅片制造商已经开始新一轮的生产扩张计划。中环宣布进一步扩大25千兆瓦的产能，晶科预计今年将扩大6千兆瓦的产能。在行业景气持续上升的背景下，国内其他厂商也将跟进扩大生产，对硅片和硅片设备的需求将在空.打开中长期来看，随着平价进程的加快，光伏设备市场将进一步扩大。国内大宝贝电影迎来投资建设的高峰期，京生机电有限公司有望实现产品类别和客户的双重加速。光伏和半导体业务由两个轮子驱动，领先的设备前景看好。公司不仅是国内光伏硅片设备行业的领导者，也是半导体硅片设备的领导者。目前，手头的半导体设备订单超过5亿元，与17年前相比大幅增加。今年，引进了一种新的半导体硅片抛光机，以进一步丰富设备类型。

第一批3亿晶科设备订单落地，订单量稳定持续。中环和荆轲的生产扩张将直接提高公司的业绩。3月，公司与晶科签署的第一批新扩建项目订单落地，与之前的判断一致。预计后续订单将陆续完成。截至2019年第一季度末，该公司手头有25.35亿份订单，为其19年的业绩提供了安全保障。中环和荆轲订单的落地也将直接为公司带来巨大的业绩增长。

投资建议和评级。预计公司19-21年的净利润分别为7.12亿、10.50亿和13.22亿，相应的市盈率分别为21倍、14倍和11倍，保持“买入”评级。

风险警告。国内光伏和半导体产业发展低于预期，导致政策风险。