防控打新风险比拼估值能力 基金投资科创板热情高涨

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截至3月5日18: 00，已有19家基金公司上报了募集36只科技板块主题基金的申请，申请速度明显加快。业内人士表示，除了创新，公共和私人基金直接参与科技板块的热情更高。然而，当科学技术委员会成立初期没有多少可选目标时，只能使用小的位置来测试水。

此外，考虑到科技股的估值体系可能更接近一级市场，这给更多关注二级市场投资的基金带来了很大的问题，因此估值定价成为机构参与科技股的博弈焦点。

对新收入的预测有差异

“创新”是公共和私人基金参与科学和技术委员会投资的必要选择。

公募基金经理李明(化名)表示，科委肯定会以一种新的方式参与其成立的早期阶段。科技股采用机构询价的方式确定发行价，未来不太可能出现大规模突破。因此，如果你参与科技创新，你很有可能获得一定的利润。

至于科技股能带来多少利润，一位私募股权基金经理认为，新的利润取决于具体的股票和市场状况。从短期来看，由于科技板块的高度普及，很有可能会有更好的收益。但从长期来看，相关指标的趋势特征将更接近香港股市。据历史统计，近4年来，香港股市新股首日上涨的概率分别为60%、77%、75%和73%。即使在市场不景气的2018年，香港股市新股平均开盘价涨幅仍超过17%。

不过，这位私募负责人也表示，从长远来看，科技股上市仍有被突破的风险，科技股重新上市也不完全安全。另外，科技板块前五个交易日没有大起大落，个股的市盈率和市值等多种因素都会影响收益率，具体的收益率很难评估。

一位华南地区的公开募款人直言不讳地告诉记者:“科委董事会的相关制度规定更注重退市制度。顺利的退市制度意味着潜在的投资风险将是巨大的。如果企业退出市场，投资者将遭受更大的损失。”科学技术委员会的相关规章制度明确规定，应建立严格的退市制度，并根据科学技术委员会的特点，优化和完善财务、交易、监管等退市标准，取消暂停上市、恢复上市和重新上市。

公共筹款人分析说:“这对我们来说是一个巨大的挑战。我们将配备专门的研究人员，主要是为了预防和控制新的风险。”具体来说，在新的收入方面，市场对科技板块的期望更高，预计首批板块公司将具备更好的资质，发行价格和市场估值也会更高，但目前不可能准确预测新的收入。“随着配套的交易系统和其他法规的逐步出台，预测新的收入是合适的。”

强调精研公司

除了创新，各机构也热衷于直接参与科技委员会。上述私募基金经理表示，科技板块是资本市场和技术创新的深度结合，因此其参与科技板块的意愿很强。但是，具体的仓位需要根据个股的具体情况来确定，在初始阶段可能没有太多的可选目标，所以小仓位将用来试水。他进一步指出，目前，大多数能够在科学和技术委员会上市的公司都是具有良好增长前景的创新型公司，因此它们更倾向于以较低的价格进行干预，并长期持有这些公司。

李明表示，创业板企业的股价在上市初期可能波动较大，估值可能偏高。“目前一级市场，尤其是ipo前市场(ipo前的投资市场)的科技股潜力不低。”在直接投资科技板块企业之前，有必要深入了解竞价情况，而科技板块与其他a股板块之间的博弈机制是完全不同的，更接近于香港股市。

上述私募负责人表示，在题材的选择上，主要取决于科技板块上市公司的质量和价格，尤其是具有竞争力和成长性的公司。简而言之，估价只给能够理解它的企业。这些企业必须能够粗略估计未来的利润情况，而不要去碰那些不能理解它的人。

记者了解到，还有许多私募机构尚未讨论其参与科技股投资事宜。他们认为，第一批上市公司的名单还没有确定，也没有私募参与科技板块的详细规定，所以还没有进行系统的讨论。

基金经理需要战略眼光

对于机构投资者来说，参与科技板块需要解决一些难题。北京一家基金公司的投资研究主管承认，参与科技板块的困难在于定价水平。从参与者的角度来看，公共基金和保险机构可以参与查询。就投资者而言，这与之前参与IPO的模式有些相似。当然，这一次，又增加了一只新的战略配售基金。询价是一个以市场为导向的发行过程，很多公司过去的财务数据都比较简单，很难简单的根据这些财务数据来判断一个公司，这就需要对公司进行相对深入的分析。另一方面，投资者的时间和精力有限，因此发行的速度可能不会太快。否则，投资者将没有足够的时间进行定价分析，无论是参与IPO报价还是上市后投资都将面临压力，这在当前a股市场是一个罕见的挑战。

据业内人士称，由于难以参与科技股，不同基金参与科技股投资的表现可能会大相径庭。李明表示，不同基金产品参与科技股主要受基金经理能力、选股偏好和基金风格的影响。科学技术委员会基金对基金经理的要求很高，要求他们有战略眼光，了解一些科技公司的技术能力和未来发展前景。并非所有的基金投资科技股都能取得好成绩。不同风格的基金经理在科技板块的配置比例上有很大差异。一些新兴行业的基金更倾向于配置更多的科技板块，而白马和蓝筹基金可能配置相对较少的科技板块。

他表示，科技板块的投资逻辑更接近一级市场，机构投资者需要了解私募股权投资(pe)的方式。例如，科技板公司的整体财务指标不如现有的a股公司，所以投资者应该更加关注行业投资前景、团队能力、科技研发创新能力，更加关注经营收入和现金流，而不是看收入。