MOM市场活力将被激发 有望化解私募FOF募资困境

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最近，中国证监会发布了《证券基金管理机构经理产品指引》。对于私募基金而言，在去年新的资产管理法规停止了基金的多重套型后，私募基金的原始fof模式面临着融资困难。这时，妈妈产品的推出将有效地解决这个问题。更重要的是，妈妈产品具有多资产、多风格、多经理人的特点。与传统基金相比，mom产品更适合各类机构客户的定制产品，这将进一步打开资产管理机构之间的合作空间。

这有望解决私募融资的困境

自去年新的资产管理法规禁止资产管理产品的多层嵌套以来，fof在筹集资金方面一直面临困难。Fof结构是母子公司基金的两层产品结构，不再接受上层产品形式的投资。如今，妈妈产品将很快发布，业内人士相信，这将有望解决私人筹款的困境。

国海证券资产管理公司妈妈业务负责人杨涛告诉记者，新的资产管理规定出台后，几乎所有的私募资产管理业务都受到了影响，尤其是资产管理产品的净值对管理者的管理模式和管理水平提出了新的要求。最初的fof私募模式不需要银行、保险、基金会和其他机构的高投资管理能力，这类产品的可持续生存受到了挑战。妈妈产品指导无疑是业内各方期待的一项有利政策。

格非资产fof高级投资总监胡庆指出，与传统的fof相比，mom是一个“管理组合”，是一个单层的产品结构，可以打开资金来源，增加一层产品投资。然后，银行和保险基金可以成为私募妈妈的重要资金来源。对于整个行业来说，mom产品节省了嵌套层次，并进一步为资产管理机构之间的合作开辟了新的空空间。

聚真资本的创始合伙人龙方也认为，妈妈可以更好地满足客户多样化和个性化的投资需求。他认为，《指引》的出台是一个里程碑，将推动证券基金经营者资产管理业务的创新和发展，推动国内资产管理行业向专业化分工发展，逐步形成“资产配置+基础资产管理”的模式，提高整个资产管理行业的效率，增强为投资者提供资产配置服务的能力。

妈妈市场的活力将被激发

目前，妈妈产品的整体规模相对较小。自2013年以来，共有111种妈妈基金产品被私募，其中只有2种是在2018年推出的。杨涛指出，虽然许多资产管理产品都被命名为妈妈，但它们的本质是fof。

然而，由于mom模式更加高效和灵活，随着指南的发布，胡清有望弥补空的不足，这在以前的规则中是不明确的，这有望激活mom市场的活力，更多的金融机构将积极部署mom产品。

杨涛认为，mom模式的主要优势是资产配置主动管理的高效率和风险控制的及时性。他表示，妈妈理财产品有四大优势，即产品更加稳定、基金经理更加多元化、管理模式更加多元化、风险可控性更强。因此，mom是一个相对定制的产品，更适合机构客户，如保险基金、养老金、基金会、证券公司自有基金或银行金融子公司。

在胡青&壮年时期；在我们看来，mom模型还有四大优势:第一，底层交易完全透明，绩效评估高效准确，提高了管理者的研究深度和投资再平衡的效率和准确性；二是灵活设置赎回和仓库调整操作的临时开放日；第三，成本优势明显；第四，可以设置风险控制指标，在系统层面全面监控风险。

私募网络研究中心主任杨建波认为，mom子账户的运作模式比fof更灵活，这主要体现在投资置换调整的灵活性和风险控制的直接性上。然而，妈妈也有它的缺点，例如，如果子基金不愿意透露其立场，它不愿意接受妈妈。

杨涛还指出，mom模式借鉴了国外先进的资产管理理念，但必须解决本土化问题。首先是配置工具的局限性。国外的MOMs通常配置定量产品进行阿尔法套利，实现一定的绝对回报，但受到系统要求的限制，目前在中国很难实现；其次，国内多层次资本市场尚未完全建立。此外，原油和房地产基金等另类资产交易市场仍在逐步改善，外汇管制政策使得海外资产难以出现在mom的资产配置表中。

被采访的大多数机构认为，在开发妈妈产品时，银行金融子公司、领先的经纪人和其他领域的总部机构更具竞争力。