欧元走强几家欢喜几家忧

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在欧洲央行(European Central Bank)和日本央行(Bank of Japan)实施最激进的货币宽松政策、市场预期美联储将加息的背景下，欧元兑美元汇率在最近几周达到了过去三年来的最高水平，这多少有些出人意料。

分析师表示，欧元走强可谓喜忧参半。对欧洲人来说，他们家庭的大部分金融财富都储存在储蓄中，强势欧元抑制了进口产品的增长，从而产生了显著的财富效应。数据显示，从2017年1月6日至2018年1月12日，以欧元计价的商品指数下跌超过12%，而以美元计价的商品指数略有上升。对于普通欧洲公民来说，稳定或强劲的欧元是一种福利，也是恢复家庭可支配收入的重要因素之一。

但欧元走强对欧洲央行、负债国和需要隐性补贴的低附加值行业来说并非好事。根据分析，强势欧元抑制了欧洲央行的通胀预期，降低了低生产率部门的预期利润，并降低了低效率国家的债务。从某种角度来看，欧洲央行的货币政策实际上是“稀释”储蓄者和高效部门的利益，并“补贴”低效和负债部门。因此，一旦条件成熟，欧洲央行应该及时结束超级量化宽松政策。然而，强势欧元极大地削弱了欧洲央行通过维持超低利率和大规模资产购买计划来帮助通胀的有效性。相比之下，在经济增长加速、通胀预期上升、10年来贸易逆差较低以及美联储加息的背景下，美元并未走强。

欧洲央行没有对最近欧元走强表示担忧。得益于欧元区更为乐观的经济增长预测，欧洲央行预测2018年经济增长率将进一步上升至2.3%，这推动欧元兑美元汇率上升，美元指数在低位波动。最新数据显示，2017年欧元区gdp增长了2.5%，为10年来的最高增长率。在1月份的利率会议上，欧洲央行维持了当前的政策利率和债券购买计划不变。会后接受采访时，欧洲央行行长德拉吉重申了他对经济复苏和中期通胀复苏的信心，强调汇率不是政策目标，并表示欧洲央行尚未就此展开讨论。

然而，随着2月接近尾声，市场焦点转向欧洲政治风险，包括意大利大选，这可能在未来一段时间内给欧元带来压力。意大利大选结果将于3月4日公布，德国社会民主党(社民党)成员关于与保守阵营结成新联盟的投票结果也将于当天公布。经济学家表示，这两起政治事件可能引发新一轮市场冲击。最新民调显示，在2018年意大利大选中，每个选举阵营对五星运动党的支持率为28%；意大利执政党民主党目前的支持率为22%；意大利前总理西尔维奥·贝卢斯科尼领导的执政党支持率排名第三，但贝卢斯科尼领导的中右翼联盟可能仍有优势。

仍有预测称，反对当权派的五星运动预计将在此次选举中取得好成绩，而属于意大利前总理西尔维奥贝卢斯科尼的中右翼政党的表现可能出人意料。然而，如果称欧元为“失败货币”的北方联盟党成功，将会重新唤起人们对欧元解体的疑虑，并导致意大利和德国债券收益率之间的差距进一步扩大。根据商品期货交易委员会(cftc)的数据，欧元多头寸规模已创下历史新高。在这种市场环境下，如果上述两个重要政治事件中的任何一个结果稍差，都可能促使基金抛售欧元。这种对市场的担忧是上周透露的。上周五，欧元兑美元汇率下跌，周跌幅达到近四个月来的第二大周跌幅。与此同时，市场担忧也导致了自1月份以来意大利和德国10年期国债之间最大的收益率差距。