ZARA母公司股价雪崩 昔日全球首富1天蒸发43亿美元

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每周都有一批新产品上架，这吸引了顾客，让他们每个周末都能穿上新衣服——ZARA将“速度”发挥到了极致。

就这样，在2015年10月和2016年9月，zara的创始人阿曼西奥·奥尔特加(amancio ortega)超越比尔·盖茨(Bill Gates)，成为《福布斯》全球最富有的人名单上的新世界(600628)首富。

但我担心这个周末会让已经退休的奥尔特加难以忘怀。2月23日星期五，也就是同一天，inditex(zara母公司)股价下跌7.06%，至过去三年的最低点，这也是该集团自2016年6月以来最大的单日跌幅。市值蒸发了59亿欧元(约72亿美元)，奥尔特加的净资产也缩水了43亿美元。

▲inditex股价趋势(数据来源:投资)

此前，国际知名投资银行JP摩根大通(JP Morgan Chase)下调了inditex的目标价，因为zara频繁的折扣和促销活动给该公司的毛利润带来了巨大压力。

奥尔特加的财富每天缩水43亿美元

《国家商报》记者注意到，根据福布斯实时富豪榜数据，inditex的股价暴跌，导致奥尔特加的财富在一天内缩水43亿美元，至687亿美元。目前，它在全球排名第七，同时也将时尚富豪的宝座让给了路易威登首席执行官、法国首富贝尔纳黛尔。

81岁的奥尔特加在1963年通过一个小型家族企业开始了他的传统纺织帝国。1975年，他和前妻罗萨利亚姆拉共同创立了inditex，并将公司打造成为世界上最大的服装零售商。Inditex目前在全球拥有7，405家店铺，2017年销售额为233亿欧元(约合286亿美元)。奥尔特加于2011年辞去inditex董事长一职。

据路透社报道，交易员表示，inditex计划于3月14日发布其2017财年年度报告，并将于下周与金融分析师举行电话会议。然而，inditex没有立即确认该公司是否会举行电话会议。

小莫预测，在竞争激烈的大众市场中，西班牙巨头将面临毛利率不稳定的“巨大压力”，因此他将西班牙公司的预测下调了5%，并将目标价从38欧元下调至35.50欧元。摩根大通还表示，它认为inditex的销售在2017年第四季度的下半年放缓。当地时间23日，inditex股价开盘两小时后暴跌，下午跌至24.77欧元，但随后略有反弹，收于25欧元。

摩根大通(JPMorgan Chase)分析师chiarabattistini表示，inditex的销售额预计将在2017年第四季度增长10%，这意味着inditex在节假日和今年新年伊始的销售额大幅放缓。Inditex此前表示，从2017年11月1日至12月11日(第四季度早期)，其销售额增长了13%。

Chiarabattistini写道，inditex销售的放缓可能与越来越多的品牌折扣和促销有关，这些产品可能需要在1月份清仓出售，以转移库存，为春季和夏季的销售做准备。此外，强势欧元带来残酷的汇率阻力。因此，在3月14日公布季度业绩之前，摩根大通下调了inditex股票的目标价格和财务预测。

《国家商报》(micro-signal: nbdnews)记者注意到，尽管inditex以欧元计价，但其约一半的销售额来自欧元区以外的国家和地区，这意味着欧元对其他货币的汇率波动也将不同程度地影响公司的收益。此外，许多亚洲和拉美国家的货币都与美元挂钩，这意味着欧元的升值和美元的疲软也将对印度产生不利影响。自今年年初以来，欧元兑美元汇率已上涨2.5%，并在本月中旬一度超过1.25的关键价格。

尽管inditex的目标价格已经下调，但摩根大通(JP Morgan Chase)在其报告中指出，持续下跌是投资者买入的好时机，该行维持inditex的“增持”评级。

Inditex的在线销售收入仍然很低

此前，惠普是inditex的竞争对手；m在宣布2017年第四季度销售额下降并表示将关闭更多商店后，投资者对大众服装行业销售额的增减尤为敏感。然而，应该注意的是，不像inditex，H；m将其性能下降归因于实体店流量的下降。

尽管inditex的股价在过去的三个季度里实现了两位数的销售增长，但它的表现远远好于H；但是自今年年初以来，inditex的股价已经下跌了11%。

Inditex的全球供应链模式一直是大众服装行业的模仿对象，而inditex的电子商务战略一直被视为主导产业。然而，竞争对手H；m在西方情人节举行的资本市场日上透露，12.5%的网上收入比率实际上远远高于inditex的电子商务收入比率，市场估计inditex的网上收入比率只有7%~8%。

第三季度，inditex净开设99家门店，远低于德意志银行预期的131家。近年来，inditex显然专注于拓展全球在线市场，而实体渠道的发展不再以销量取胜，而是专注于大型商店，从而降低了线下扩张的速度和规模。

虽然三年前开始减少门店数量，并在网上发展，但几乎所有分析师都认为inditex为刺激销售而采取的降价策略会给盈利能力带来压力，同店销售额的增长(指同一时期内开业至少一年的同店销售额)不会抵消电子商务发展带来的成本增长。他们认为，由于网上销售的物流和快递成本很高，这项业务不如实体零售盈利。

与摩根大通(JP Morgan Chase)不同的是，在inditex于去年12月发布季度财务报告后，贝伦伯格银行(berenberg Bank)分析师米歇尔·伊尔森(michellewilson)在研究报告中表示，尽管她仍然赞赏inditex在高效供应链支持下的商业模式，但鉴于来自asosplc和boohooplc等品牌的竞争加剧，该行对inditex持续出色收入增长的信心正在下降，米歇尔·伊尔森在11月将inditex的评级下调至“卖出”。

inditex董事长兼首席执行官帕布鲁伊斯拉此前向分析师强调，他们在所有市场都保持基本稳定的定价政策。尽管他们一直在调整价格，但他们没有降低低端产品价格的策略。然而，法国兴业银行(Societe Generale)在10个市场对zara的定价调查显示，2017年ZARA的最低销售价格比2016年进一步下降，但与此同时，高端产品的销售价格也在上升，以扩大消费者基础。