中信建投宏观：近期油价上涨 背后原因几何

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根据欧佩克最新的月度报告，3月份减产幅度继续加大，产量降至过去4年来的新低。截至收盘，布伦特原油收于每桶71.55美元，上涨1.72%，wti收于每桶63.76美元，上涨1.08%。今年迄今，纽约商品交易所原油价格上涨了近40%。

简要评论

原油出口国大幅减产。欧佩克原油产量预计将在3月份连续第四个月下降。数据显示，欧佩克14个产油国的产量在3月份下降了53.4万桶，至3002.2万桶。沙特阿拉伯公开宣布将继续积极推动减产。今年3月，原油日产量降至979.4万桶的四年低点。该公司计划将4月份原油日平均出口量降至700万桶以下，并将日产量维持在1000万桶以下。此外，利比亚存在不确定性，地缘政治风险加大了对石油市场的影响。

委内瑞拉和伊朗受到美国的制裁。根据2018年英国石油公司《世界能源统计年鉴》，委内瑞拉已探明石油储量约为3032亿桶，占世界已探明石油总储量的17.9%。2019年1月28日，美国宣布将对委内瑞拉国家石油公司实施制裁，委内瑞拉原油出口在一个月内下降了40%。此外，美国最近对委内瑞拉的制裁仍在继续，这对国际原油市场产生了巨大影响。美国对伊朗的制裁更加严厉，导致每天150万桶原油无法进入市场。美国财政部长努钦说，豁免是暂时的，所有国家都应该立即禁止伊朗原油出口。据外国媒体报道，美国寻求从5月份起将伊朗石油日产量减少约20%，至100万桶以下。此外，美国可能会重新评估已获得伊朗原油进口豁免的国家，并可能取消那些尚未使用豁免的国家的豁免。

美国原油库存大幅增加或不可持续。根据美国石油学会的报告，美国原油库存上周增加了409万桶。然而，在此之前，美国原油产量在过去13周创下新低，在线石油钻井平台的数量连续两周下降，活跃石油钻井平台的数量下降9至834台，为过去10个月的最低水平。钻机的数量通常是衡量未来产量的先锋指标。最近，美国原油的复苏超出了市场预期，这是由进口增加造成的，对原油市场的供应影响不大。特朗普对德克萨斯州的访问有利于页岩油产量的增长，但短期内产量不会突然增加。

短期油价仍有上涨势头。欧佩克减产和地缘政治风险增加，使得市场对原油市场的发展模式更加乐观。目前，在有限产量的支撑下，原油市场供应仍趋紧张，预计短期内原油的强势态势将持续。此外，中美关系的逐步缓和也带来了推动。上述因素的短期影响没有减弱。从长远来看，美国的制裁存在不确定性。市场供需缺口和油价走势将影响欧佩克减产。据报道，欧佩克可能从7月份开始增加原油供应。在后期，我们要密切关注三大机构的月度报告，把握国际原油的最新动向。