央妈加持银行永续债

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简介:我行永续债券发行速度惊人(2018年12月25日，财务委员会办公室召开专题会议，研究支持商业银行多渠道补充资本，推动永续债券尽快发行的相关问题)。剑指的是货币政策传导机制不良和银行信贷意愿弱。也就是说，银行资本的缺乏构成了实质性的制约。如果银行资本得不到及时补充，将制约其下一阶段的合理信贷供给。

在中国银行发行400亿元永久债券的前一天，中央银行和中国银监会同时发布了一份文件。中央银行推出了中央银行票据交换和凭证交换。中国银监会决定放宽限制，允许保险机构投资商业银行发行的无固定期限资本债券。

如何理解央行票据交换的新工具-

卖家评论cbs永久债务工具

1.交易机制概述:市场关注的是在掉期交易后如何累积资本占用，以及在掉期交易后是否可以释放资本占用

[海通银行]央行票据银行永久债务新政策:方便质押交易(更接近央行精神)

【事件】中国人民银行创建了一个中央银行票据交换工具，并将通过招标的方式将中央银行票据交换为一级交易商的银行永久债券。

[交易机制概述]交易期为3年，在此期间，一级交易商仍可享受永久债券的息票，3年后可进行兑换。在此期间，一级交易商只能抵押央行票据，但不能直接出售或回购。一级交易商可以提前终止交易，以换取永久债券。

【功能:永久债券质押方便】由于永久债券是目前的新品种，质押交易中可能会存在一些障碍，可以用央行票据代替来解决。同时，当一家银行接受永久债券作为抵押品时，它不能降低所贷出资金的风险资本权重(即贷给银行20%或25%，贷给非银行银行100%)。

【不能减少持有永续债券的资金占用，也不能扩大资金投入】由于永续债券的息票仍然属于一级交易商，需要在交易到期后进行兑换，所以永续债券的风险还没有实际转移，所以在计量资本时风险权重不能降低，仍应按金融机构股权投资的250%的风险权重进行计算。在流动性释放方面，由于央行票据到期是兑换的时间，流动性不会被释放或回收。

[摘要]该交易主要是为了方便新品种银行永久债券的质押，对资本计量和资金交割没有直接影响。这项规定有利于银行顺利发行永久债券补充资本，一些资本压力较大的银行有望提高放贷能力。

2.央行没有把基础货币放在眼里，而只是用自己的流动性创造功能来提高永久债券投资者的资产流动性

在流动性方面:外汇账户的减少使中国银行体系普遍面临较大的中长期流动性缺口，部分银行信贷供应面临流动性约束。投资永久债券将进一步消耗流动性，并强化上述约束。Cbs可以将交易员持有的流动性较低的永久债券转换为流动性较高的央行票据，提高投资者的潜在融资能力。在这次操作中，中国人民银行并没有投入基础货币，而只是利用其自身的流动性创造功能来提高永久债券投资者的资产流动性。从另一个角度看，cbs是中国人民银行为发行永久债券提供的流动性支持，可以在一定程度上降低永久债券的票面利率。

关于风险权重:cbs缓解了永久债券投资者的流动性压力，但永久债券的信用风险仍需由商业银行承担。因此，cbs不会直接影响永久债券投资者的资本充足率。事实上，如果信用风险转移到中国人民银行，可能会引发道德风险，扰乱市场定价体系。(光大固定张旭)

3.新工具的重要性

[华泰固定收益]央行票据交换工具有助于永久债券的发行

1.这种永久债务是股票还是债务？发行人清点股份，投资者清点债务；

2.出售是可以的，但是除了困难，还有很多方法，比如保险、社会保障和针对目标群体的财务管理。这种互换提高了永久债券的流动性，也提高了银行自营基金的参与热情。银行自营仍受限于250%和10%风险权重的相互持股上限(银行自营投资银行对二级资本债券或次级债有10%的双重限制，不能投资公司永久债券)；

3.央行互换的争议在于它能否解决250%风险权重的问题。原则上，这一点需要得到银监会的认可，但银监会尚未做出决定。客观地说，仍然存在不确定性(注意对永久债券的需求)。当然，银行间的相互持股可能不会很大。更确定的是，要解决永久债券的流动性问题，首先是交换质押，增强永久债券的吸引力和流动性；

4.今年银行永久债券和可转换债券的发行量不小，是债券市场的重要新供给；

5.银行补充资金的问题必须解决。其目的当然是为广泛信贷创造条件，提高信贷供应能力；

6.这对大银行和股份制银行股来说是好消息，对债券市场来说却不是好消息，而且还会继续遇到波动；

7.市场可能忽略了一点。中央银行法案的工具抓住了从河流和湖泊中重新出现的机会...

来源:中国人民银行官方网站

原标题:中国人民银行相关负责人就创建央行票据交换工具答问

中国人民银行决定创建一个中央银行票据交换工具，为银行发行永久债券提供流动性支持

为了提高银行永久债券(包括无固定期限的资本债券)的流动性，支持银行发行永久债券补充资本，中国人民银行决定创建央行票据互换(cbs)，公开市场业务的一级交易商可以将合格银行发行的永久债券换成中国人民银行发行的央行票据。同时，我行主体评级不低于aa的永久债券被纳入中国人民银行中期贷款、定向中期贷款、长期贷款和再融资合格担保范围。(结束)

中国人民银行有关负责人回答了记者关于创建央行票据交换工具的提问

1.创建央行票据交换工具的主要考虑因素是什么？

答:为确保对实体经济的金融支持的可持续性，银行需要有充足的资本，永久债券是银行补充一级资本的重要渠道。央行票据互换工具可以增加持有银行永久债券的金融机构的优质抵押品，提高银行永久债券的市场流动性，增强市场认购银行永久债券的意愿，从而支持银行发行永久债券补充资本，为增加对实体经济的金融支持创造有利条件，也有利于货币政策的传导机制，防范和化解金融风险，缓解小微企业和民营企业的融资困难。

2.中国人民银行如何开展中央银行票据互换业务？

答:央行的票据交换操作采用固定利率和数量竞价的方式，对公开市场业务的一级交易商开放。中国人民银行与中标者交换合格银行发行的永久债券，同时交换同等的中央银行票据。到期时，中国人民银行和一级交易商相互交换债券。

中央银行票据互换操作的期限原则上不得超过3年，互换后的中央银行票据不得用于即期债券交易、买断式回购等交易，但可以作为抵押品，包括作为机构参与中央银行货币政策操作的抵押品。

央行票据的期限与互换期限相同，即当互换到期时，央行票据也相应到期。掉期交易到期前，一级交易商可提前申请换发银行永久债券，经中国人民银行同意后提前终止交易。

由于央行的票据交换操作是“以债券换债券”，不涉及基础货币吞吐量，因此对银行体系流动性的影响是中性的。

3.哪些银行可以接受央行票据互换操作发行的永久债券？

答:目前，央行的票据交换操作可以接受符合以下条件的银行发行的永久债券:一是最近一个季度末资本充足率不低于8%；二是最近一个季度末90天逾期贷款计算的不良贷款率不高于5%；第三，过去三年没有累积损失；第四，最近一个季度末的资产规模不低于2000亿元；第五，在补充资本后，它可以增加对实体经济的支持。(结束)