李克强：稳健货币政策没有变也不会变

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今年1月，新增信贷和社会融资规模创历史新高，持续引发市场热议。2月20日，国务院总理李克强在国务院常务会议上重申，稳健的货币政策没有变，也不会变，他决心不搞排洪灌溉。

央行相关负责人昨日在接受媒体采访时强调，当前货币信贷和社会融资的增长与名义国内生产总值(gdp)的增长基本匹配，而不是“洪水”。下一步是促进货币信贷和社会融资的合理增长，既要防范货币条件过紧带来的风险，又要防止洪水加剧扭曲和风险继续积累，继续发挥货币政策结构优化的良好作用，协调好本币和外币政策，把握好内部均衡和外部均衡的平衡，为供给侧结构改革创造合适的货币金融环境，打赢防范和化解重大金融风险的硬仗。

李克强指出:“外部舆论，特别是市场参与者的总体评价，对中国近期实施的一些货币政策是积极的，但也有个别人士表示怀疑。你认为这是量化宽松吗？我在此重申，稳健的货币政策没有改变，也不会改变。我们决心不搞‘大洪水灌溉’！”

2019年初，央行宣布将于1月两次下调金融机构存款准备金率1个百分点，2019年第一季度到期的中期贷款将不再展期。李克强表示，一个月内两次下调存款准备金率不仅符合市场参与者的强烈声音，也是因为中国的存款准备金率高于世界任何一个主要经济体，在这方面有足够的空空间。此外，在RRR减债过程中，流动性得到适当恢复。

“有关金融机构应共同努力，使更多的贷款更方便地流向实体经济和中小企业，特别是中长期贷款，以引导宏观经济平稳运行和长期改善。”李克强说。

值得注意的是，在1月份新的信贷和社会融资记录背后，票据融资和短期贷款的推动力是显而易见的。李克强表示，RRR减息信号发出后，社会融资总规模表面上有所增加，但仔细分析发现，票据融资和短期贷款增长迅速。这不仅可能导致资金的“套利”和“空转移”,还会带来新的潜在风险。

央行相关负责人表示，1月份票据融资大幅增加，支撑了实体经济，尤其是小微企业。个别企业采用票据贴现和结构性存款套利只是短期的少数行为，并不是票据融资增加的主要原因。总体而言，1月份贷款处于合理水平，对实体经济的金融支持有所增加。

事实上，《证券时报》记者了解到，自去年下半年以来，货币市场利率的下降已经带动了票据融资利率的下降。曾有一段时间，票据融资利率与银行结构性存款等高息理财产品之间存在利率反转，从而为银行和企业提供了一定的空.套利机会至于自去年5月以来取得长足进步的票据融资，无法估计套利的规模。不过，监管当局也对这一问题表示担忧，并从今年年初开始采取措施减少空的套利空间。

最近，监管当局频繁宣布，他们不会进行“洪水灌溉”和量化宽松。除了稳定市场预期之外，这是否也表明货币政策将在未来进一步放松？许多券商分析师建议，我们应该警惕进一步放松货币政策的风险，预计空.方面会进一步放松货币政策

瑞银(UBS)中国区首席经济学家王涛指出，由于整体信贷增速已开始明显回升，短期内政府可能会略微降低推进政策宽松的力度和紧迫性。事实上，在短期内，央行可能需要更稳定的信贷供应。通过降低RRR汇率进一步放松货币政策的紧迫性和可能性也降低了。预计全年央行不会调整存贷款基准利率，并可能下调至少200个基点。

李克强强调，有关部门要认真分析研究今年以来实体经济和中小企业实际贷款的变化，找出“问题”，采取有针对性的措施。解决中国发展的长期问题，根本途径是全面深化改革，促进高质量发展，以此推进改革，调整结构，促进经济稳步发展。