强制退市规则来临 远离这些公司：已被立案调查

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历史上最强的强制退市规则来了！近日，上海、深圳证券交易所发布了《严重违法上市公司强制退市办法征求意见稿》，引起了市场的高度关注。

根据新的退市规定，哪些公司可能成为第一批被强制退市的企业？

“已被中国证监会调查或进入司法程序的企业最有可能触发强制退市条件。”投资银行家指出，受到市场质疑并坚持教学的公司也可能包括在内。

强制退市“高风险区域”

"新规定实现了对重大违法行为的全面覆盖，不留死角，具有可操作性。"投资银行家表示，中国证监会的司法决定和行政处罚是判断上市公司是否存在重大违法行为的依据。

因此，强制退市的“高风险区域”集中在已被中国证监会调查并因违法行为进入司法程序的上市公司。据上海证券交易所统计，截至3月12日，沪深两市约有35家公司受到中国证监会的调查，其中上海股市约有10家公司。

上市公司被调查的原因一般为“涉嫌违反证券法律法规”或“涉嫌违反信息披露”。是否构成重大违法行为仍需相关部门判断。

注意！实现方法中还有一个条款，非常强大！征求意见稿第四条第(六)项授权交易所根据违法行为的性质、情节和社会影响，认定上市公司可能存在的重大违法退市行为。投资银行家指出，一些公司的违法违规行为受到公众舆论的关注，影响恶劣，这些公司被迫退出市场的风险因素会更高。

例如，2017年12月，创下a股连续跌停板新纪录的st .鲍倩丽(600074)因涉嫌违反信息披露法律法规被中国证监会调查，目前尚无结果。2017年8月，公司、原实际控制人庄敏等当事人收到行政处罚决定书。经调查，该公司在重组上市过程中提供虚假协议，夸大评估值，信息披露存在虚假记录。此外，原实际控制人庄敏涉嫌以外国投资收购资产、预付款和非法担保为由侵犯上市公司利益。

看着st新沂(600145，股票咨询)，公司早在2015年12月就停止了交易，然后开始了漫长的重组之路。停牌期间，公司重组方案未被少数股东接受，导致部分维权股东向新疆高院申请重审新沂破产重组案。到目前为止，新疆高院的再审尚未得出结论。与此同时，2015年12月28日，该公司因涉嫌信息披露违规被中国证监会调查，目前尚未取得任何结果。

万家文化是襄垣文化(600576)的前身，自赵薇入乡以来就备受关注。2017年10月13日，公司及原实际控制人孔德永再次收到中国证监会的调查通知。2017年11月，因违反股权转让，公司、卫龙文化、赵薇等当事人收到行政处罚和市场禁入的事先通知。目前，公司的实际控制人已经发生了变化。

多次未能重组的凯瑞德(002072)有两份调查通知。公司分别于2016年10月31日和2017年12月19日收到中国证监会的调查通知，原因是该信息披露涉嫌违反证券法律法规。该公司原实际控制人吴连模此前也曾被中国证监会调查，调查结果尚未披露。

据交易所介绍，新规发布后，如果证监会对违规行为实施行政处罚，交易所将根据查明的事实启动强制退市程序。

“坏男孩”不能再任性了

新的退市规则强化了上海和深圳证券交易所强制退市的决策责任。过去淘气的“坏男孩”再也不能任性和失控了。

话虽如此，你可能会想到一个典型的案例:在资本玩家没有提到控制星圣邱慧(600556)期间，他提出了震惊市场的“1001提案”，随后使用了各种野蛮和荒谬的伎俩来对抗证监会的调查。

在新的退市规则发布后，上海和深圳证券交易所可能会行使自下而上条款，迫使一些不遵守“游戏规则”的公司退市。

此外，有人批评说，一些空壳公司在年底通过增加利润来“保护自己的壳”的做法仍然很普遍。例如，*st East Number (002248)在2015年和2016年连续两年亏损，在2017年前三个季度亏损1.6亿元。然而，通过第四季度子公司股权转让、部分债务免除和政府补贴，公司预计2017年盈利超过3700万元，从而解决了暂停上市的危机。

鉴于这种情况，交易所加大了调查力度。对于通过突击交易获利的空壳公司和“僵尸企业”，监管部门将继续优化财务退市指标，加大退市力度。

投资银行家分析，引发退市的情况除了重大违规外，还包括财务指标、流动性指标、市值指标等。“此次退市规则改革首先将重大违法行为纳入强制退市范围，然后在优化财务等退市指标后，将形成更加严格的退市机制。”

“在违规成本增加后，问题公司不能再任性妄为，否则就有被迫退出市场的风险。”该人士指出，在加强重组审查、监管部门抑制投机、加强信息披露监管的背景下，未来st公司和问题公司的资本运营将进一步减少，a股市场优胜劣汰的效应将更加显著。

延伸阅读

证券市场退市机制的变迁

1993年，我国第一部《公司法》规定了上市公司退市的基本情况，并授权中国证监会行使暂停和终止股票上市的决策权。1998年颁布的《证券法》首次明确规定，证券交易所负责“处理股票和公司债券的暂停、恢复或终止上市”。至此，证券市场退市机制基本形成。

此后，沪深交易所先后建立了st系统和pt系统，pt那西塞斯和pt广东、金曼成为沪深交易所首批被终止的公司。2001年，中国证监会和上海、深圳证券交易所取消了pt制度，建立了退市后的股票转让制度和申请重新上市的安排，同时借鉴国际惯例，将恢复上市和终止上市的决定权授予了负责一线监管的交易所。

在此期间，37家上市公司被摘牌。其中，34家因触及退市指数而被迫退出市场(上海证券交易所14家，深圳证券交易所20家)；有3家公司(1家在上海证券交易所，2家在深圳证券交易所)通过吸收、合并和私有化退出市场。

2012年，中国证监会启动了全面的退市制度改革，增加了营业收入等新的退市指标，并提高了退市标准。2014年，中国证监会发布了《关于改革、完善和严格执行上市公司退市制度的若干意见》，完善了独立退市制度，建立了重大违规强制退市制度。2016年，袁波投资因重大信息披露违规被上交所终止，成为首个因重大违法被终止的公司；2017年，深圳证券交易所决定依法终止新泰电气上市，新泰电气成为首家因欺诈发行而被迫退出市场的公司。

数据显示，自2001年水仙电器等首批公司退市以来，“上市公司终止”的累计数量只有95家，明显低于成熟市场10%以上的退市率。以美国为例，近年来上市公司的数量一直保持稳定，每年退市的公司数量与ipo公司大致相当。纽约证券交易所和纳斯达克证券交易所每年都有数百家公司退市。